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Leader mondial sur son march\u00e9, hors des radars du grand public et des investisseurs, le \u00abchampion cach\u00e9\u00bb semble \u00eatre un animal rare en terre romande, alors qu\u2019il prolif\u00e8re en Suisse al\u00e9manique. L\u2019explication est \u00e0 chercher dans la structure de notre \u00e9conomie<\/strong><\/p>\n\n\n\n Lorsque au mois d\u2019ao\u00fbt, Le Temps<\/em> s\u2019int\u00e9resse aux champions cach\u00e9s de l\u2019\u00e9conomie suisse, il s\u2019attend \u00e0 recevoir quelques r\u00e9actions courrouc\u00e9es. VAT, Burckhardt, VZ\u2026 Que de noms al\u00e9maniques! Mais o\u00f9 est donc pass\u00e9e l\u2019\u00e9curie d\u2019\u00e9talons romands? Les cantons de Gen\u00e8ve, de Fribourg ou du Jura ne regorgent-ils pas d\u2019entreprises inconnues de M. ou Mme. Tout-le-Monde et hautement florissantes?<\/p>\n\n\n\n Avalanche de courriels, il n\u2019y a pas eu. Tout au plus quelques petites remarques tr\u00e8s courtoises. Reste qu\u2019\u00e0 l\u2019heure o\u00f9 la 20e \u00e9dition du Forum des 100 se demande \u00e0 quoi sert la Suisse romande, il importe d\u2019apporter une r\u00e9ponse \u00e0 cette \u00e9nigme.<\/p>\n\n\n\n N\u00e9 en Allemagne, le concept de hidden champion<\/em> d\u00e9signe une classe d\u2019entreprises m\u00e9connues des investisseurs et du grand public, ce qui ne les emp\u00eache pas de prosp\u00e9rer dans l\u2019ombre. De taille moyenne, ces firmes font partie des leaders mondiaux dans le secteur o\u00f9 elles op\u00e8rent. Elles sont souvent install\u00e9es dans une niche avec \u00abun produit pratiquement incontournable\u00bb, pr\u00e9cise Anick Baud, g\u00e9rante de fonds en actions suisses aupr\u00e8s de la soci\u00e9t\u00e9 genevoise Bruellan.<\/p>\n\n\n\n A l\u2019aune de ce crit\u00e8re, les Genevois Givaudan (ar\u00f4mes, fragrances et parfums), LEM (composants \u00e9lectroniques), SGS (contr\u00f4le et certification), MSC (logistique et transport maritime) ou encore Alcon (produits ophtalmologiques) se d\u00e9tachent par exemple rapidement du peloton.<\/p>\n\n\n\n Peu d\u2019entreprises romandes cot\u00e9es<\/strong><\/p>\n\n\n\n Peut-on parler de \u00abchampions cach\u00e9s\u00bb? Pas vraiment car si elles sont discr\u00e8tes, ces soci\u00e9t\u00e9s n\u2019\u00e9chappent pas au radar des analystes financiers et autres investisseurs. Des interlocuteurs bien plac\u00e9s pour nous aider \u00e0 comprendre pourquoi il est difficile d\u2019identifier de nouvelles p\u00e9pites. \u00abQuand on se penche sur le sujet, on constate qu\u2019en Suisse romande, il y a beaucoup moins d\u2019entreprises cot\u00e9es en bourse, rel\u00e8ve Laurent St\u00f6ckli, g\u00e9rant de fonds chez Quaero Capital, bas\u00e9 \u00e0 Gen\u00e8ve. En effet, les soci\u00e9t\u00e9s les plus connues sont entre des mains priv\u00e9es. En cons\u00e9quence, il est difficile, voire impossible de comparer leurs performances.\u00bb Sur quelque 250 firmes cot\u00e9es \u00e0 la bourse suisse, seule une trentaine est romande. \u00abPourtant le poids de cette r\u00e9gion dans le PIB est d\u2019environ 25%\u00bb, rel\u00e8ve Anick Baud, rappelant au passage que Nestl\u00e9, premi\u00e8re capitalisation boursi\u00e8re du pays, est bas\u00e9e \u00e0 Vevey.<\/p>\n\n\n\n Comme Audemars Piguet et Patek Philippe, Rolex reste, lui, farouchement attach\u00e9 \u00e0 son ind\u00e9pendance. L\u2019horloger genevois a m\u00eame fait de la discr\u00e9tion sa principale marque de fabrique. Par la bande, on apprend que cette grande muette s\u2019est mise il y a quelque temps \u00e0 tol\u00e9rer une journ\u00e9e de t\u00e9l\u00e9travail hebdomadaire, voire aurait consenti \u00e0 laisser tomber parfois la cravate. Impossible en revanche de suivre la marche de ses affaires puisqu\u2019elle garde jalousement secrets ses r\u00e9sultats financiers. Les estimations de Morgan Stanley placent toutefois chaque ann\u00e9e la marque \u00e0 la couronne en t\u00eate de liste de son classement en termes de chiffre d\u2019affaires, en en faisant bien le num\u00e9ro un sur son segment.<\/p>\n\n\n\n A l\u2019autre bout du L\u00e9man, Sicpa est devenu un peu moins avare en renseignements sur ses activit\u00e9s. Connue pour sa position de leader mondial dans les encres de s\u00e9curit\u00e9 pour la fabrication des billets de banque, l\u2019entreprise a volontiers communiqu\u00e9 il y a quelque temps sur son nouveau campus d\u00e9di\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9conomie de la confiance. Alors qu\u2019elle vient de lancer une restructuration qui pourrait se solder par la suppression d\u2019une centaine d\u2019emplois (sur 3000 dans le monde), aucune information ne filtre sur sa situation financi\u00e8re et sa rentabilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Car les champions cach\u00e9s peuvent perdre de leur superbe, \u00e0 l\u2019image d\u2019un Kudelski ou d’un Leclanch\u00e9, anciens fleurons industriels vaudois qui ne sont plus que l\u2019ombre d\u2019eux-m\u00eames. Dans l\u2019Arc jurassien, le nom de Sonceboz SA, une entreprise tr\u00e8s secr\u00e8te bas\u00e9e dans la commune du m\u00eame nom, dans le vallon de Saint-Imier, a longtemps \u00e9t\u00e9 le champion cach\u00e9 par excellence. Mais comment savoir dans quelle mesure l\u2019entreprise, tr\u00e8s expos\u00e9e au secteur automobile, vit la transformation en cours dans ce secteur?<\/p>\n\n\n\n A l\u2019inverse, d\u2019autres p\u00e9pites \u00e9closent loin des projecteurs boursiers. C\u2019est le cas de Sonar Source, une soci\u00e9t\u00e9 genevoise qui s\u2019est taill\u00e9 une r\u00e9putation et un portefeuille de clients de choix dans le test et l\u2019\u00e9valuation de logiciels open source en entreprise.<\/p>\n\n\n\n Peut-\u00eatre d\u2019ailleurs que cette licorne (entreprise valoris\u00e9e \u00e0 plus d\u2019un milliard), parfaitement rentable selon nos derni\u00e8res informations, compte parmi ses partenaires commerciaux d\u2019autres champions romands bien connus non cot\u00e9s. L\u2019horlogerie, le n\u00e9goce de mati\u00e8res premi\u00e8res et la banque priv\u00e9e, trois secteurs forts de l\u2019\u00e9conomie romande, sont peu enclins \u00e0 la cotation.<\/p>\n\n\n\n Un v\u00e9ritable champion cach\u00e9<\/strong><\/p>\n\n\n\n Pour comprendre ce manque d\u2019entrain boursier des entreprises francophones du pays, on ne peut que travailler par hypoth\u00e8se. \u00abPeut-\u00eatre l\u2019\u00e9loignement de Zurich et de son vaste r\u00e9seau d\u2019investisseurs\u00bb, envisage Anick Baud. Autre piste: un besoin en capitaux moins important que certaines soci\u00e9t\u00e9s industrielles al\u00e9maniques lors des grandes ann\u00e9es d\u2019introduction en bourse.<\/p>\n\n\n\n C\u2019est que ce mode de financement est clairement en perte de vitesse. Bas\u00e9 \u00e0 Del\u00e9mont (JU), le groupe Acrotec, devenu un acteur important de la sous-traitance horlog\u00e8re, a \u00e0 de maintes reprises signal\u00e9 un int\u00e9r\u00eat pour la cotation sans franchir le pas. Le fabricant de machines vaudois Bobst a carr\u00e9ment lui choisi de s\u2019en retirer.<\/p>\n\n\n\n Reste en guise de conclusion un v\u00e9ritable champion cach\u00e9 point\u00e9 par Bruellan et Quaero Capital, \u00e0 savoir Compagnie Financi\u00e8re Tradition, un champion de l\u2019interm\u00e9diation financi\u00e8re pr\u00e9sent dans 30 pays. \u00abValoris\u00e9e \u00e0 1,23 milliard de francs, elle repr\u00e9sente le num\u00e9ro trois mondial derri\u00e8re deux grands groupes\u00bb, indique Laurent St\u00f6ckli. \u00abCette entreprise a connu une progression boursi\u00e8re remarquable de presque 60% sur trois ans\u00bb, confirme Anick Baud.<\/p>\n\n\n\n Elle est peu connue parce que son fondateur poss\u00e8de les deux tiers du capital, les titres ne sont pas tr\u00e8s liquides, pr\u00e9cise encore Quaero, qui constate pour conclure que, visiblement, en Suisse romande, la plupart des entreprises ont adopt\u00e9 le c\u00e9l\u00e8bre adage, \u00abpour vivre heureux, vivons cach\u00e9\u00bb.<\/p>\n\n\n\n