{"id":197694,"date":"2024-08-12T10:15:09","date_gmt":"2024-08-12T08:15:09","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bruellan.ch\/?p=197694"},"modified":"2024-08-12T10:15:11","modified_gmt":"2024-08-12T08:15:11","slug":"actions-europeennes-conte-de-fee-ou-clap-de-fin","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bruellan.ch\/en\/actions-europeennes-conte-de-fee-ou-clap-de-fin\/","title":{"rendered":"Actions europ\u00e9ennes: conte de f\u00e9e ou clap de fin?"},"content":{"rendered":"\n

Comme dans tout bon conte, le lecteur doit \u00eatre tenu en haleine. Depuis juin, on a assist\u00e9 \u00e0 une litanie de rebondissements sur les fronts politiques, g\u00e9opolitiques et macro\u00e9conomiques.<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Au cours du premier semestre, un sc\u00e9nario \u00e9conomique id\u00e9al a commenc\u00e9 \u00e0 se mettre en place pour les bourses europ\u00e9ennes, les surprises \u00e9conomiques positives alimentant une solide performance. Jusqu’\u00e0 ce que des \u00e9v\u00e9nements, notamment politiques, viennent bouleverser la donne. De quoi faire d\u00e9railler le conte que les investisseurs se racontaient et emp\u00eacher une fin heureuse?<\/p>\n\n\n\n

BOUCLE D’OR ET LES TROIS OURS.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Il \u00e9tait une fois trois ours et une petite fille appel\u00e9e Boucles d’or. Un jour, la petite fille vit une maison et y entra. Sur la table se trouvaient des bols de gruau. Elle go\u00fbta le grand bol et dit: \u00abCette bouillie est trop sal\u00e9e!\u00bb Elle go\u00fbta le bol moyen et dit: \u00abCette bouillie est trop sucr\u00e9e!\u00bb Elle go\u00fbta le petit bol et a dit: \u00abCe gruau est parfait.\u00bb Et… le march\u00e9 est mont\u00e9!<\/p>\n\n\n\n

Il n\u2019est pas si ironique que le sc\u00e9nario \u00e9conomique pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 des investisseurs et des march\u00e9s financiers tire son nom d\u2019un conte pour enfants. Apr\u00e8s tout, les investisseurs aiment se raconter des histoires. Durant la premi\u00e8re partie de cette ann\u00e9e, le dosage des ingr\u00e9dients du gruau semblait parfait: une croissance plus r\u00e9siliente que pr\u00e9vu, une inflation d\u00e9c\u00e9l\u00e9rant comme anticip\u00e9, et donc un d\u00e9but de baisse des taux d’int\u00e9r\u00eat. Tout cela a permis au narratif \u00abGoldilocks\u00bb de se poursuivre. Les actions europ\u00e9ennes ont ainsi progress\u00e9 de pr\u00e8s de 9% sur les six premiers mois de 2024, portant le gain par rapport aux points bas de septembre 2022 \u00e0 35%.<\/p>\n\n\n\n

Cependant, comme dans tout bon conte, le lecteur doit \u00eatre tenu en haleine. Depuis juin, on a ainsi assist\u00e9 \u00e0 une litanie de rebondissements sur les fronts politiques, g\u00e9opolitiques et macro\u00e9conomiques: la dissolution d\u00e9cid\u00e9e par Emmanuel Macron, la tentative d\u2019assassinat de Donald Trump, le retrait de Joe Biden au profit de Kamala Harris, l\u2019intensification des conflits au Moyen-Orient, et les donn\u00e9es en mati\u00e8re d\u2019inflation et de croissance du PIB. Si la volatilit\u00e9 a refait son apparition, aucun de ces heurts n\u2019a fait durablement varier le sc\u00e9nario en place. Au c\u0153ur de l\u2019\u00e9t\u00e9, cependant, le doute s’est immisc\u00e9, suite \u00e0 des chiffres de l\u2019emploi et d\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re moins bons que pr\u00e9vu. En trois s\u00e9ances, le spectre de la r\u00e9cession a resurgi, le \u00abm\u00e9chant\u00bb du conte a \u00e9t\u00e9 trouv\u00e9 en la personne de J\u00e9r\u00f4me Powell, et le sc\u00e9nario heureux s\u2019est vu s\u00e9rieusement chahut\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Alors, approchons-nous d\u00e9sormais de la fin du cycle, avec une possible r\u00e9cession prochaine et l\u2019absence de fin heureuse, ou sommes-nous toujours au milieu de la phase d\u2019expansion conjoncturelle, avec encore du potentiel de croissance b\u00e9n\u00e9ficiaire et de revalorisation des multiples boursiers, notamment en Europe?<\/p>\n\n\n\n

Si les derni\u00e8res donn\u00e9es macro\u00e9conomiques se sont av\u00e9r\u00e9es moins bonnes que pr\u00e9vu, les donn\u00e9es micro\u00e9conomiques sont, elles, plus satisfaisantes. Les r\u00e9sultats du deuxi\u00e8me trimestre ont atteint les attentes en Europe, et les ont m\u00eame d\u00e9pass\u00e9es aux \u00c9tats-Unis. Surtout, ce trimestre a \u00e9t\u00e9 le premier depuis d\u00e9but 2023 pour lequel les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises europ\u00e9ennes ont affich\u00e9 une croissance. Une am\u00e9lioration qui pourrait m\u00eame s\u2019amplifier en deuxi\u00e8me partie d\u2019ann\u00e9e, \u00e9tant donn\u00e9 les effets de base favorables. C\u2019est la raison pour laquelle un certain nombre de projections de la part des dirigeants d\u2019entreprises demeurent positives. Ce que l\u2019on peut en revanche souligner, c\u2019est la dichotomie entre les r\u00e9sultats des secteurs dits \u00abd\u00e9fensifs\u00bb d\u2019une part, meilleurs qu\u2019attendus, et ceux des secteurs cycliques, plus faibles.<\/p>\n\n\n\n

Les r\u00e9sultats du deuxi\u00e8me trimestre ont atteint les attentes en Europe et affich\u00e9 une croissance positive pour la premi\u00e8re fois depuis d\u00e9but 2023<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Source: Bloomberg, JP Morgan<\/em><\/p>\n\n\n\n

En d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, nous tablions sur une progression des indices europ\u00e9ens avec des \u00e9pisodes de volatilit\u00e9 accrue, li\u00e9s notamment au calendrier politique et aux risques d\u2019erreurs des banquiers centraux. Partant, nous recommandions un positionnement prudent et constructif, privil\u00e9giant uniquement des actifs de qualit\u00e9. Il nous semblait important de r\u00e9\u00e9quilibrer l\u2019exposition sectorielle, r\u00e9duisant la part cyclique en faveur de secteurs plus d\u00e9fensifs, tant ces derniers avaient sous-perform\u00e9 depuis les points bas de 2022. Si le deuxi\u00e8me trimestre 2024 nous a donn\u00e9 tort, avec tr\u00e8s peu de volatilit\u00e9, il semblerait que cette dynamique soit d\u00e9sormais \u00e0 l\u2019\u0153uvre. Face aux incertitudes actuelles, nous demeurons fid\u00e8les \u00e0 cette strat\u00e9gie initiale, tout en \u00e9tant encore plus s\u00e9lectifs sur le \u00abbuy-on-dips\u00bb: uniquement des titres de qualit\u00e9, dont la valorisation est inf\u00e9rieure aux moyennes de long terme, et en veillant \u00e0 maintenir un \u00e9quilibre entre cycliques et d\u00e9fensives.<\/p>\n\n\n\n

Nous continuons de s\u00e9lectionner des leaders dans leurs march\u00e9s, peu endett\u00e9s, \u00e0 l\u2019image des entreprises familiales, et expos\u00e9s \u00e0 la croissance du PIB mondial, afin d\u2019\u00e9viter les \u00e9cueils domestiques qui affleurent parfois en Europe.  <\/p>\n\n\n\n

Et pour conclure sur une note optimiste, rem\u00e9morons-nous les paroles de Freddie Mercury dans son c\u00e9l\u00e8bre The Show Must Go On: \u00abLes contes de f\u00e9es d’hier \u00e9voluent mais ne meurent jamais (…) Le spectacle doit continuer\u00bb. Boucles d’or, disons-nous?

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Source : Allnews<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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