{"id":196448,"date":"2023-12-21T14:45:31","date_gmt":"2023-12-21T13:45:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bruellan.ch\/?p=196448"},"modified":"2023-12-22T08:47:41","modified_gmt":"2023-12-22T07:47:41","slug":"2024-entre-defis-geopolitiques-et-opportunites-dinvestissement","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bruellan.ch\/en\/2024-entre-defis-geopolitiques-et-opportunites-dinvestissement\/","title":{"rendered":"2024: entre d\u00e9fis g\u00e9opolitiques et opportunit\u00e9s d&#8217;investissement"},"content":{"rendered":"\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><p style=\"font-size: 20px; text-align: left;\"><strong><strong>Alors que les principales banques centrales continuent de tracer le chemin vers la d\u00e9sinflation, leur strat\u00e9gie semble s&#8217;orienter vers une p\u00e9riode plus courte de \u00abtaux d&#8217;int\u00e9r\u00eat durablement \u00e9lev\u00e9s\u00bb.<\/strong><\/strong><\/p>Ces derni\u00e8res ann\u00e9es ont \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9es par une forte instabilit\u00e9 teint\u00e9e d\u2019incertitudes, tendance qui devrait perdurer en 2024. La Russie, qui pr\u00e9voit d&#8217;accro\u00eetre son budget militaire de 70%, semble se pr\u00e9parer \u00e0 un conflit prolong\u00e9 en Ukraine. Cette escalade, qui s&#8217;inscrit dans un contexte de fragmentation du soutien occidental, est pr\u00e9occupante. Au Moyen-Orient, bien que la forte pr\u00e9sence militaire am\u00e9ricaine ait jusqu&#8217;ici emp\u00each\u00e9 un \u00e9largissement de la guerre entre Isra\u00ebl et le Hamas, la stabilit\u00e9 de long terme reste pr\u00e9caire. Les \u00c9tats-Unis, pleinement occup\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 peu \u00e0 lutter contre l&#8217;ascension \u00e9conomique et militaire de la Chine, voient aujourd&#8217;hui leurs ressources mises \u00e0 rude \u00e9preuve, vu les multiples fronts qui se sont ouverts. Et l&#8217;\u00e9lection potentielle de Donald Trump \u00e0 la Maison Blanche pourrait encore intensifier cette dynamique g\u00e9opolitique complexe. <p style=\"font-size: 20px;\">Mais si cette instabilit\u00e9 est peut-\u00eatre en passe de devenir la \u00abnouvelle normalit\u00e9\u00bb, elle n&#8217;a pas modifi\u00e9 et ne va pas substantiellement modifier nos perspectives macro\u00e9conomiques, si ce n&#8217;est de sugg\u00e9rer une probable augmentation des d\u00e9penses publiques et une inflation de long terme durablement plus \u00e9lev\u00e9e.<\/p> <p style=\"font-size: 20px;\">Pour 2023, notre principe directeur consistait \u00e0 anticiper une baisse marqu\u00e9e des pressions inflationnistes, ce qui, de notre point de vue, soutiendrait les march\u00e9s boursiers. \u00c0 l&#8217;aube du premier semestre 2024, nos vues en mati\u00e8re d\u2019inflation restent les m\u00eames. La majorit\u00e9 des impacts inflationnistes qui ont d\u00e9coul\u00e9 des fermetures li\u00e9es au COVID-19, en particulier les tensions sur les cha\u00eenes d&#8217;approvisionnement mondiales, se sont largement normalis\u00e9s. En outre, l&#8217;inflation provenant des mati\u00e8res premi\u00e8res est actuellement en phase d\u2019att\u00e9nuation. Et m\u00eame dans les domaines o\u00f9 l&#8217;inflation s\u2019av\u00e8re la plus persistante \u2013 \u00e0 savoir l&#8217;inflation des services, en particulier les co\u00fbts du logement et la croissance salariale \u2013 les indicateurs avanc\u00e9s signalent d\u00e9sormais une d\u00e9tente potentielle en 2024.<\/p> <p style=\"font-size: 20px;\">Le COVID-19 a entra\u00een\u00e9 une d\u00e9synchronisation partielle des cycles de croissance de l&#8217;industrie manufacturi\u00e8re et des services. Le secteur manufacturier a commenc\u00e9 \u00e0 d\u00e9c\u00e9l\u00e9rer au deuxi\u00e8me trimestre 2021, avant de tomber en profonde r\u00e9cession au troisi\u00e8me trimestre 2022, une tendance qui s&#8217;est maintenue depuis lors (en particulier en Europe). Ce ralentissement de l&#8217;activit\u00e9 manufacturi\u00e8re a toutefois \u00e9t\u00e9 partiellement compens\u00e9 par la r\u00e9silience du secteur des services.<\/p><\/p>\n\n\n\n<p>A l\u2019heure de se tourner vers le premier semestre 2024, nos projections sont plus optimistes. Si nous anticipons une performance relativement mod\u00e9r\u00e9e des services, le secteur manufacturier nous para\u00eet mur pour un rebond significatif. Cette pr\u00e9vision s&#8217;appuie sur des tendances historiques, qui sugg\u00e8rent que les directeurs d&#8217;achat font souvent preuve d&#8217;un pessimisme excessif lors des tournants cycliques. Leur niveau de pessimisme actuel est comparable \u00e0 celui observ\u00e9 lors de chacune des r\u00e9cessions qui est survenue depuis les ann\u00e9es 1980, \u00e0 l&#8217;exception notable de la grande crise financi\u00e8re et de la pand\u00e9mie de COVID-19.<\/p>\n\n\n\n<p>En outre, les \u00e9volutions conjoncturelles tendent \u00e0 afficher une cyclicit\u00e9, en particulier dans le secteur manufacturier. En r\u00e8gle g\u00e9n\u00e9rale, un cycle complet s&#8217;\u00e9tend sur environ 11 trimestres. Sur cette base, nous pr\u00e9voyons le d\u00e9marrage d&#8217;un nouveau cycle vers la fin 2023, conduisant \u00e0 une r\u00e9surgence potentielle de l&#8217;industrie manufacturi\u00e8re tout au long de l\u2019ann\u00e9e 2024.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Graphique 1. ISM manufacturier (indicateur liss\u00e9) et cycle \u00e9conomique<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Une reprise en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e 2024 est probable.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1320\" height=\"608\" src=\"https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/12\/image-1320x608.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-196449\" srcset=\"https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/12\/image-1320x608.png 1320w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/12\/image-660x304.png 660w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/12\/image-768x354.png 768w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/12\/image-1536x708.png 1536w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2023\/12\/image.png 1600w\" sizes=\"auto, (max-width: 1320px) 100vw, 1320px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>En Chine, le rebond \u00e9conomique postpand\u00e9mique s&#8217;est av\u00e9r\u00e9 plus mod\u00e9r\u00e9 que pr\u00e9vu, avec d&#8217;importantes mesures de relance toujours en suspens malgr\u00e9 la d\u00e9sinflation observ\u00e9e du c\u00f4t\u00e9 des consommateurs et des producteurs. Les autorit\u00e9s effectuent une pes\u00e9e d\u2019int\u00e9r\u00eats entre ces facteurs et la n\u00e9cessit\u00e9 de contrer la d\u00e9pr\u00e9ciation de la devise. L&#8217;\u00e9volution des exportations de Ta\u00efwan et de la Cor\u00e9e du Sud vers la Chine est un indicateur cl\u00e9 de la trajectoire \u00e9conomique du pays. Apr\u00e8s avoir stagn\u00e9 en territoire n\u00e9gatif pendant 18 mois, elles ont retrouv\u00e9 depuis peu une croissance positive, ce qui laisse pr\u00e9sager une reprise de l&#8217;activit\u00e9 \u00e9conomique en Chine. Avec une croissance du PIB aujourd\u2019hui estim\u00e9e \u00e0 environ 4,5%, cette \u00e9volution r\u00e9cente permet un optimisme prudent pour l&#8217;\u00e9conomie chinoise.<\/p>\n\n\n\n<p>Alors que les principales banques centrales continuent de tracer le chemin vers la d\u00e9sinflation, leur strat\u00e9gie semble s&#8217;orienter vers une p\u00e9riode plus courte de \u00abtaux d&#8217;int\u00e9r\u00eat durablement \u00e9lev\u00e9s\u00bb, avec des baisses de taux qui devraient \u00eatre initi\u00e9es au cours du deuxi\u00e8me ou du troisi\u00e8me trimestre 2024. Les investisseurs tablent actuellement sur une premi\u00e8re baisse des taux par la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) en avril, suivie par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) en mai. Un tel revirement de la politique mon\u00e9taire devrait \u00eatre accueilli favorablement par les march\u00e9s financiers.<\/p>\n\n\n\n<p>Sur le plan de la valorisation, les actions peuvent ne pas sembler particuli\u00e8rement int\u00e9ressantes. L&#8217;indice MSCI World se n\u00e9gocie actuellement \u00e0 un ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 terme de 17x, au-dessus de sa moyenne \u00e0 long terme de 15x. Cela dit, des attentes de taux d&#8217;int\u00e9r\u00eat moindres renforcent l&#8217;attrait des actions, en augmentant la valeur actuelle des b\u00e9n\u00e9fices futurs. Par ailleurs, comme d\u00e9j\u00e0 \u00e9voqu\u00e9, nous anticipons un rebond \u00e0 moyen terme de l&#8217;activit\u00e9 manufacturi\u00e8re qui, historiquement, est fortement corr\u00e9l\u00e9e \u00e0 la croissance des b\u00e9n\u00e9fices. Nous tablons donc sur une croissance b\u00e9n\u00e9ficiaire qui pourrait approcher les 10%. Et m\u00eame dans l&#8217;hypoth\u00e8se de b\u00e9n\u00e9fices stables, la baisse des taux d&#8217;int\u00e9r\u00eat attendue devrait servir de catalyseur \u00e0 une hausse des cours boursiers.<\/p>\n\n\n\n<p>En conclusion, contrairement aux attentes largement r\u00e9pandues d&#8217;une r\u00e9cession en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e 2024, nous pr\u00e9voyons une reprise du secteur manufacturier, en particulier en Europe. Ce rebond devrait soutenir l&#8217;\u00e9conomie dans son ensemble, en compensant les faiblesses potentielles du c\u00f4t\u00e9 des services. Nous nous attendons \u00e0 une poursuite du recul de l&#8217;inflation au cours des prochains mois, ce qui soutiendra des politiques plus accommodantes des banques centrales. Cette toile de fond, conjuguant croissance modeste des b\u00e9n\u00e9fices par action (BPA) et taux d&#8217;int\u00e9r\u00eat plus bas, devrait \u00eatre porteuse pour les march\u00e9s actions durant le premier semestre 2024.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 horizon plus long, nous resterons attentifs \u00e0 l&#8217;\u00e9ventualit\u00e9 d&#8217;une deuxi\u00e8me vague d&#8217;inflation, r\u00e9percussion du choc mondial de l\u2019offre survenu en 2020.<\/p>\n\n\n\n<p>Source : <a href=\"https:\/\/www.allnews.ch\/content\/points-de-vue\/2024-entre-d%C3%A9fis-g%C3%A9opolitiques-et-opportunit%C3%A9s-dinvestissement\">Allnews<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Alors que les principales banques centrales continuent de tracer le chemin vers la d\u00e9sinflation, leur strat\u00e9gie semble s&#8217;orienter vers une p\u00e9riode plus courte de \u00abtaux d&#8217;int\u00e9r\u00eat durablement \u00e9lev\u00e9s\u00bb. 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