{"id":6419,"date":"2021-01-04T10:11:03","date_gmt":"2021-01-04T10:11:03","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bruellan.ch\/?p=6419"},"modified":"2023-12-12T11:34:11","modified_gmt":"2023-12-12T10:34:11","slug":"considerer-vaccin-comme-acquis-serait-risque","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bruellan.ch\/de\/considerer-vaccin-comme-acquis-serait-risque\/","title":{"rendered":"\u00ab Consid\u00e9rer le vaccin comme un acquis serait risqu\u00e9 \u00bb"},"content":{"rendered":"\n

Source : Le Temps<\/span>, Tout ne sera pas si simple pour relancer la machine \u00e9conomique mondiale. Il serait risqu\u00e9 de consid\u00e9rer le vaccin comme un acquis et de penser que le virus sera oubli\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9t\u00e9 prochain. \u2014 \u00a9 DR<\/span><\/p>\n

Dans une crise sanitaire d\u2019une ampleur historique, les march\u00e9s financiers ont d\u00e9j\u00e0 anticip\u00e9 un retour \u00e0 la normale. Mais les experts que \u00abLe Temps\u00bb a r\u00e9unis sont formels: l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle ne repartira pas d\u00e8s les premi\u00e8res vagues de vaccinations et ne retrouvera probablement pas ses niveaux d\u2019avant la pand\u00e9mie avant fin 2021, voire 2022<\/strong><\/p>\n

Apr\u00e8s une ann\u00e9e 2020 hors du commun, les sp\u00e9cialistes sont plut\u00f4t optimistes pour 2021. La reprise \u00e9conomique pourrait voir le jour fin 2021, voire en 2022, selon les quatre participants \u00e0 la traditionnelle table ronde organis\u00e9e par Le\u00a0Temps<\/em>\u00a0sur les perspectives pour la nouvelle ann\u00e9e. Les ingr\u00e9dients de ce renouveau sont bien identifi\u00e9s: le d\u00e9ploiement de vaccins contre le Covid-19, un soutien fort de la part des autorit\u00e9s, des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui vont demeurer bas et la Chine, d\u00e9j\u00e0 repartie vers l\u2019avant, qui entra\u00eenera l\u2019Asie et plus g\u00e9n\u00e9ralement le reste de la plan\u00e8te.<\/p>\n

Mais tout ne sera pas si simple pour relancer la machine \u00e9conomique mondiale. Il serait risqu\u00e9 de consid\u00e9rer le vaccin comme un acquis et de penser que le virus sera oubli\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9t\u00e9 prochain. En 2021 et peut-\u00eatre en 2022, des zones \u00e9conomiques vont encore jouer au yoyo, entre phases de reprise et p\u00e9riodes de ralentissement, notamment lorsque de nouvelles mesures de confinement seront prises.<\/p>\n

Et ensuite? La possibilit\u00e9 d\u2019une \u00abjaponisation\u00bb des \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es est bien r\u00e9elle, avec une croissance molle sur le long terme. A moins que les r\u00e9formes appel\u00e9es de longue date ne se concr\u00e9tisent et ne permettent \u00e0 la technologie et \u00e0 la recherche d\u2019un monde plus durable de donner une nouvelle impulsion \u00e0 l\u2019\u00e9conomie mondiale.<\/p>\n

Le Temps: Quels indicateurs les investisseurs doivent-ils observer en ce d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e?<\/strong><\/p>\n

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Maxime Botteron \u2013 Credit Suisse:<\/strong>\u00a0Une variable va d\u00e9finir cette ann\u00e9e: le nombre de nouvelles infections au Covid-19. Plus le nombre de cas sera \u00e9lev\u00e9 et plus on aura le risque que les gouvernements prennent de nouvelles mesures qui p\u00e8seront sur l\u2019\u00e9conomie. Nous sommes n\u00e9anmoins optimistes pour 2021, gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019arriv\u00e9e sur le march\u00e9 de plusieurs vaccins qui vont \u00eatre distribu\u00e9s au fil du temps et au surplus d\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages, qui pourra \u00eatre d\u00e9ploy\u00e9 d\u00e8s que la situation sanitaire se stabilisera.<\/p>\n

\"\"<\/strong><\/p>\n

Edouard Bouhyer \u2013 Banque Eric Sturdza:<\/strong>\u00a02021 sera une ann\u00e9e de normalisation apr\u00e8s le choc du covid en 2020. Cette normalisation sera peut-\u00eatre un peu d\u00e9cal\u00e9e dans le temps par rapport aux premi\u00e8res estimations, car l\u2019\u00e9pid\u00e9mie de covid sera toujours bien pr\u00e9sente et aura certainement un impact en Europe et aux Etats-Unis. Un autre \u00e9l\u00e9ment tr\u00e8s important sera la dynamique de l\u2019Asie, qui est fortement tir\u00e9e par la Chine. En 2020, la Chine a \u00e9t\u00e9 la seule \u00e9conomie du G20 avec une croissance positive, ce qui est remarquable. On attend pour 2021 plus de 8% de croissance en Chine.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Florian Marini \u2013 Bruellan:<\/strong>\u00a0Apr\u00e8s avoir inject\u00e9 des sommes astronomiques dans un laps de temps court, pour sauver les \u00e9conomies et faire qu\u2019une reprise s\u2019installe, les banques centrales vont rester tr\u00e8s accommodantes en 2021. Le 10\u00a0d\u00e9cembre, la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) a ainsi annonc\u00e9 qu\u2019elle augmenterait son principal programme de rachats d\u2019actifs de 500\u00a0milliards d\u2019euros et le prolongerait. Cela va pousser \u00e0 investir vers des actifs plus risqu\u00e9s, selon le principe des vases communicants, puisque les actifs d\u00e9gageant un rendement n\u00e9gatif en dollars atteignent un sommet historique, \u00e0 plus de 18\u2009000\u00a0milliards. Pour les entreprises, nous pr\u00e9voyons une croissance des b\u00e9n\u00e9fices par action de plus de 30% au niveau global, voire de 40% en Europe. On ne va probablement pas retrouver les hauts niveaux de 2019, mais on assiste \u00e0 un retour \u00e0 la normale.<\/p>\n

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Nous pr\u00e9voyons une croissance des b\u00e9n\u00e9fices par action de plus de 30% au niveau global, voire de 40% en Europe pour 2021.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

– Florian Marini \u2013 CIO et g\u00e9rant de fonds, Bruellan<\/p>\n

\"\"<\/strong><\/p>\n

Willem Sels \u2013 HSBC:<\/strong>\u00a0Deux \u00e9l\u00e9ments seront \u00e0 observer. D\u2019une part, la vitesse de la reprise, qui d\u00e9pendra des vaccinations et de l\u2019acceptation du vaccin par les populations. D\u2019autre part, et c\u2019est un point plus difficile \u00e0 mod\u00e9liser, la confiance du consommateur. M\u00eame si on peut de nouveau sortir de la maison et retourner au travail, \u00e0 quelle vitesse va-t-on consommer? Ce sont des \u00e9l\u00e9ments qui ne sont pas toujours rationnels, mais pour lesquels \u00e9norm\u00e9ment de donn\u00e9es peuvent \u00eatre analys\u00e9es gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019intelligence artificielle. Les investisseurs ont \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s optimistes fin 2020, il y a un risque de volatilit\u00e9 si des nouvelles plus n\u00e9gatives \u00e9mergent en 2021. Il faudra g\u00e9rer cette volatilit\u00e9 avec une bonne diversification et le recours \u00e0 des fonds alternatifs notamment.<\/p>\n

L\u2019Europe, mauvaise \u00e9l\u00e8ve ou en rebond marqu\u00e9<\/h2>\n

Cette reprise va-t-elle \u00eatre aussi forte dans les diff\u00e9rentes r\u00e9gions du globe?<\/strong><\/p>\n

Edouard Bouhyer:<\/strong>\u00a0L\u2019Europe poss\u00e8de davantage de potentiel de rebond, car la contraction de l\u2019activit\u00e9 a \u00e9t\u00e9 plus forte et\u00a0l\u2019effet de base y est favorable. On pourrait avoir une surprise positive, m\u00eame si, \u00e0 tr\u00e8s court terme, les mesures de restriction de l\u2019activit\u00e9 pourraient d\u00e9caler la reprise vers fin 2021. Mais la dynamique europ\u00e9enne est int\u00e9ressante: le plan de relance europ\u00e9en a \u00e9t\u00e9 valid\u00e9 et l\u2019Union europ\u00e9enne a franchi une \u00e9tape importante avec le d\u00e9but de la mutualisation de la dette.<\/p>\n

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L\u2019Europe b\u00e9n\u00e9ficiera de son plan de relance et une \u00e9tape importante a \u00e9t\u00e9 franchie avec le d\u00e9but de la mutualisation de la dette dans l\u2019Union.<\/em><\/p>\n

– Edouard Bouhyer \u2013 membre du Comit\u00e9 d\u2019investissement, Banque Eric Sturdza<\/p>\n<\/blockquote>\n

Florian Marini:<\/strong>\u00a0Nous voyons plut\u00f4t l\u2019Europe comme une mauvaise \u00e9l\u00e8ve: l\u2019Allemagne va retourner en confinement, des difficult\u00e9s sont aussi visibles en Suisse et dans d\u2019autres pays. L\u2019Europe ralentit tr\u00e8s fortement, si bien qu\u2019une deuxi\u00e8me r\u00e9cession ne peut pas \u00eatre exclue. Mais l\u2019Europe est tr\u00e8s sensible \u00e0 la reprise \u00e9conomique globale et le contexte global reste positif: les Etats-Unis vont bien et vont acc\u00e9l\u00e9rer en 2021, tandis que l\u2019Asie continue de montrer des donn\u00e9es \u00e9conomiques solides. Les indices des directeurs d\u2019achat manufacturier (PMI) chinois sont actuellement au plus haut depuis dix ans.<\/p>\n

Maxime Botteron:<\/strong>\u00a0On observe une \u00e9conomie en yoyo dans la zone euro et en Suisse, avec des mesures plus contraignantes pour l\u2019\u00e9conomie puis un assouplissement selon l\u2019\u00e9volution des cas d\u2019infection. Cela d\u00e9terminera la trajectoire de la croissance, avec une acc\u00e9l\u00e9ration au deuxi\u00e8me trimestre 2021 et surtout au troisi\u00e8me. La seconde moiti\u00e9 de 2021 devrait \u00eatre plus dynamique que la premi\u00e8re.<\/p>\n

Willem Sels:<\/strong>\u00a0Nous voyons surtout un probl\u00e8me de timing sur l\u2019Europe, avec une contraction au quatri\u00e8me trimestre 2020, puis une croissance de\u00a04,7% dans la zone euro, sup\u00e9rieure aux\u00a03,5% que nous pr\u00e9voyons pour les Etats-Unis. Mais\u00a0je ne\u00a0pense pas qu\u2019il faille faire le lien avec les march\u00e9s et en d\u00e9duire que l\u2019Europe va faire mieux que les Etats-Unis au niveau des investissements.<\/p>\n

Retour \u00e0 la normale en 2022<\/h2>\n

Quand l\u2019\u00e9conomie mondiale retrouvera-t-elle son niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie?<\/strong><\/p>\n

Edouard Bouhyer:<\/strong>\u00a0Cela d\u00e9pend des zones g\u00e9ographiques. La Chine y est presque ou y est d\u00e9j\u00e0. Pour les Etats-Unis et l\u2019Europe, on parle au mieux de fin 2021.<\/p>\n

Florian Marini:<\/strong>\u00a0Pour l\u2019Europe, pas avant 2022, et encore, certains secteurs pourraient rester sinistr\u00e9s pendant plusieurs ann\u00e9es. On peut se demander quelles cons\u00e9quences auront nos changements de comportement sur certaines activit\u00e9s, comme la restauration.<\/p>\n

Maxime Botteron:<\/strong>\u00a0Je partage cette prudence sur l\u2019Europe. Concernant la Suisse, le retour aux niveaux de fin 2019 se fera peut-\u00eatre un peu avant car le co\u00fbt \u00e9conomique de la pand\u00e9mie est un peu inf\u00e9rieur. Mais \u00e0 plus long terme, reste \u00e0 savoir si la perte de PIB sur l\u2019ann\u00e9e 2020 sera compens\u00e9e. Typiquement, les investissements s\u2019effondrent durant une r\u00e9cession, mais \u00e0 la reprise, les entreprises r\u00e9investissent massivement. Nous aurons probablement une forte croissance en 2021 et peut-\u00eatre en 2022, mais comme la r\u00e9cession a surtout \u00e9t\u00e9 li\u00e9e au secteur des services, la consommation non effectu\u00e9e sera difficile \u00e0 r\u00e9cup\u00e9rer. On ne va pas aller plus souvent chez le coiffeur ou cinq fois par jour au restaurant. On voit une possible perte sur le PIB assez durable et assez difficile \u00e0 compenser par un rebond m\u00e9canique.<\/p>\n

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Malgr\u00e9 la probable forte croissance en 2021 et peut-\u00eatre en 2022, la consommation non effectu\u00e9e en 2020 sera difficile \u00e0 r\u00e9cup\u00e9rer.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

– Maxime Botteron \u2013 \u00e9conomiste sp\u00e9cialis\u00e9 dans l\u2019\u00e9conomie suisse, Credit Suisse<\/p>\n

Willem Sels:<\/strong>\u00a0Ce qu\u2019on a vu apr\u00e8s les r\u00e9cessions depuis les ann\u00e9es 1970, c\u2019est que l\u2019activit\u00e9 ne revient pas \u00e0 la ligne de tendance et que cette ligne de tendance devient plus plate, car une partie de la capacit\u00e9 de production est d\u00e9truite. Des entreprises sont en difficult\u00e9, des m\u00e9nages sont au ch\u00f4mage ou sont moins qualifi\u00e9s. Mais la tendance \u00e0 court terme reste positive.<\/p>\n

Florian Marini:<\/strong>\u00a0Au cours du si\u00e8cle pass\u00e9, les banques centrales et les gouvernements sont devenus plus interventionnistes, les r\u00e9cessions ont \u00e9t\u00e9 de plus en plus courtes, de moins en moins nombreuses, mais suivies d\u2019une croissance de plus en plus faible. Il existe un lien empirique entre dette et croissance: l\u2019importance des dettes ampute la croissance future. Cette fois, les niveaux de dette ont encore consid\u00e9rablement augment\u00e9. Les Etats-Unis vont rejoindre le club des pays dont la dette gouvernementale repr\u00e9sente au moins 100% du PIB, la majorit\u00e9 des pays europ\u00e9ens y sont d\u00e9j\u00e0. On se dirige probablement vers une japonisation de l\u2019\u00e9conomie dans les trois ou quatre ans: avec toujours de la croissance mais assez molle.<\/p>\n

Edouard Bouhyer:<\/strong>\u00a0Les Etats-Unis se trouvaient\u00a0\u00eatre aussi\u00a0dans cette configuration: le cycle pr\u00e9c\u00e9dent a \u00e9t\u00e9 le plus long de l\u2019apr\u00e8s-guerre \u2013 plus de dix ans \u2013 mais aussi le plus faible en termes de croissance. Et la dette contract\u00e9e pour lutter contre les effets de la pand\u00e9mie aura certainement un impact sur le profil de croissance post-crise.<\/p>\n

Vous semblez tous d\u2019accord sur la reprise \u00e9conomique globale en 2021. Quels risques p\u00e8sent encore sur l\u2019\u00e9conomie mondiale?<\/strong><\/p>\n

Maxime Botteron:<\/strong>\u00a0Un risque serait de consid\u00e9rer le vaccin comme un acquis, de partir du principe que tout le monde l\u2019acceptera et qu\u2019une immunit\u00e9 de masse permettra d\u2019oublier le virus d\u00e8s l\u2019\u00e9t\u00e9 prochain. Citons aussi le vote de demain dans l\u2019Etat de G\u00e9orgie: si les d\u00e9mocrates remportent les deux si\u00e8ges en jeu au S\u00e9nat am\u00e9ricain, ils y deviendront majoritaires, ce qui pourrait avoir des cons\u00e9quences sur la taille du paquet fiscal lanc\u00e9 par l\u2019administration Biden. Il faudra par ailleurs observer l\u2019\u00e9volution des d\u00e9fauts de paiement en Europe et aux Etats-Unis, qui montreront \u00e0 quel point les bilans des entreprises permettent de traverser cette crise. Sans oublier les incertitudes autour du Brexit.<\/p>\n

Willem Sels:<\/strong> La politique de la nouvelle administration am\u00e9ricaine vis-\u00e0-vis de la Chine et de l\u2019Europe pourrait \u00eatre un autre facteur de volatilit\u00e9. De m\u00eame que les \u00e9ventuelles pressions inflationnistes qui pourraient appara\u00eetre en 2021, \u00e0 cause d\u2019un effet de base sur le p\u00e9trole, puisque le prix du baril \u00e9tait pass\u00e9 en territoire n\u00e9gatif en avril dernier. Cela dit, nous ne pensons pas que les banques centrales interviendront \u00e0 cause de cela, mais ce sera une source de volatilit\u00e9.<\/p>\n

Sur les march\u00e9s, se montrer s\u00e9lectif dans la \u00abvalue\u00bb<\/h2>\n

Sur les march\u00e9s, la rotation vers des valeurs cycliques et sous-valoris\u00e9es va-t-elle se poursuivre?<\/strong><\/p>\n

Edouard Bouhyer:<\/strong>\u00a0M\u00eame si ce mouvement de rattrapage des valeurs cycliques et des valeurs d\u00e9cot\u00e9es a \u00e9t\u00e9 important en novembre, nous pensons qu\u2019il n\u2019est pas termin\u00e9. Lorsqu\u2019on \u00e9largit l\u2019horizon de temps, on voit que le potentiel de rattrapage de ces valeurs demeure important, surtout dans la perspective d\u2019une normalisation de l\u2019activit\u00e9 en 2021. C\u2019est un axe de travail essentiel pour 2021, tout en conservant une allocation importante sur les th\u00e9matiques de qualit\u00e9\u00a0et de croissance\u00a0qui font le c\u0153ur de nos portefeuilles. Les petites capitalisations sont un autre axe de travail pour 2021. Dans les types de march\u00e9 o\u00f9 la polarisation est extr\u00eame, ces segments rest\u00e9s en retrait ou oubli\u00e9s des investisseurs sont \u00e0 consid\u00e9rer dans les portefeuilles.<\/p>\n

Willem Sels:<\/strong>\u00a0Beaucoup d\u2019investisseurs vont sur les actions dites \u00abvalue\u00bb [d\u00e9cot\u00e9es, ndlr], notamment avec l\u2019espoir que les dividendes vont augmenter. Mais il faut \u00eatre tr\u00e8s s\u00e9lectif sur ces actifs, car beaucoup d\u2019entreprises ont des mod\u00e8les d\u2019affaires qui ne sont pas adapt\u00e9s \u00e0 l\u2019environnement, qui appartiennent plut\u00f4t \u00e0 l\u2019ancienne \u00e9conomie. Nous \u00e9tions surpond\u00e9r\u00e9s sur la croissance par rapport \u00e0 l\u2019approche value en 2020; en 2021, on sera neutres car nous sommes tr\u00e8s s\u00e9lectifs sur la value. Si le covid reste pr\u00e9sent, beaucoup d\u2019entreprises vont enregistrer un chiffre d\u2019affaires qui repr\u00e9sentera 60 \u00e0 70% de leur chiffre d\u2019affaires normal, elles auront donc besoin d\u2019un bilan solide pour survivre. C\u2019est pourquoi nous ne descendons pas trop dans la qualit\u00e9 des entreprises dans lesquelles nous investissons.<\/p>\n

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Attention aux actions dites \u00abvalue\u00bb [d\u00e9cot\u00e9es, ndlr], car beaucoup d\u2019entreprises ont des mod\u00e8les d\u2019affaires appartenant \u00e0 l\u2019ancienne \u00e9conomie<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

– Willem Sels \u2013 Strat\u00e8ge de march\u00e9, HSBC Private Bank<\/p>\n

Florian Marini:<\/strong>\u00a0Le segment \u00abvalue\u00bb contient aussi des titres de mauvaise qualit\u00e9, donc nous nous positionnons plus facilement sur des titres cycliques. Par exemple, les moyennes capitalisations aux Etats-Unis et en Europe, qui se reprennent apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 mises de c\u00f4t\u00e9. Des zones g\u00e9ographiques ont \u00e9galement une dimension cyclique, l\u2019Europe en est un exemple. Nous avons \u00e9t\u00e9 sous-pond\u00e9r\u00e9s avant de repasser \u00e0 neutre il y a six mois environ, nous allons peut-\u00eatre passer \u00e0 surpond\u00e9rer sur l\u2019Europe.<\/p>\n

Le Japon est aussi tr\u00e8s cyclique, de m\u00eame que les pays \u00e9mergents. Nous assisterons peut-\u00eatre \u00e0 une sous-performance des Etats-Unis en 2021, ce qui n\u2019est pas arriv\u00e9 depuis longtemps. La construction des indices boursiers joue un r\u00f4le, car ils sont tr\u00e8s orient\u00e9s sur la technologie et la sant\u00e9, deux secteurs qui risquent de moins performer en 2021.<\/p>\n

Edouard Bouhyer:<\/strong>\u00a0Dans l\u2019obligataire, les rendements n\u00e9gatifs poussent les investisseurs \u00e0 sortir de leur habitat naturel et \u00e0 chercher davantage de diversification. Nous continuons \u00e0\u00a0aimer le th\u00e8me de la subordination, \u00e0 savoir pr\u00e9f\u00e9rer des \u00e9metteurs de qualit\u00e9 mais en descendant en termes de\u00a0priorit\u00e9\u00a0dans le capital.<\/p>\n

L\u2019ann\u00e9e 2021 sera-t-elle celle des grandes r\u00e9formes, en faveur d\u2019un monde plus durable ou plus technologique?<\/strong><\/p>\n

Willem Sels:<\/strong>\u00a0Nous nous trouvons tout au d\u00e9but de la r\u00e9volution de l\u2019\u00e9conomie durable et 2021 sera une ann\u00e9e pivot pour plusieurs raisons. Tout d\u2019abord, les engagements des gouvernements, en Chine, en Europe, en Grande-Bretagne, avec des investissements tr\u00e8s importants \u00e0 la cl\u00e9. La\u00a0COP26\u00a0se d\u00e9roulera aussi cette ann\u00e9e. En outre, les avanc\u00e9es technologiques permettent de progresser vers ces objectifs. Les entreprises impliqu\u00e9es l\u00e0-dedans en b\u00e9n\u00e9ficieront sur le long terme, ce qui offre de la visibilit\u00e9 \u00e0 l\u2019investisseur et doit temp\u00e9rer les craintes de bulle sur ces valeurs. Comme au d\u00e9but de la r\u00e9volution technologique, il ne faut pas trop s\u2019inqui\u00e9ter des niveaux de prix. Enfin, l\u2019investisseur dispose maintenant de toute une gamme de produits durables, selon diverses approches, ce qui g\u00e9n\u00e8re de l\u2019int\u00e9r\u00eat et des flux.<\/p>\n

Edouard Bouhyer:<\/strong>\u00a0L\u2019Union europ\u00e9enne progresse en mati\u00e8re de durabilit\u00e9: pour b\u00e9n\u00e9ficier du plan de relance de 750\u00a0milliards d\u2019euros d\u00e9bloqu\u00e9 le 10\u00a0d\u00e9cembre, les pays membres devront montrer des plans de r\u00e9forme, y compris en mati\u00e8re de d\u00e9veloppement durable. La Chine s\u2019est engag\u00e9e \u00e0 la neutralit\u00e9 carbone d\u2019ici \u00e0 2060, les Etats-Unis le feront peut-\u00eatre demain.<\/p>\n

Vers une baisse du franc<\/h2>\n

Dans ce contexte, quel est votre sc\u00e9nario pour la Suisse en 2021?<\/strong><\/p>\n

Maxime Botteron:<\/strong>\u00a0La croissance suisse va suivre une trajectoire similaire \u00e0 celle de la zone euro. Mais la volatilit\u00e9 du PIB est moins forte en Suisse qu\u2019en Europe, gr\u00e2ce \u00e0 la structure de l\u2019\u00e9conomie: le poids des pharmas permet d\u2019absorber les chocs et l\u2019\u00e9conomie suisse est moins expos\u00e9e aux secteurs les plus touch\u00e9s par les cons\u00e9quences de la pand\u00e9mie. Par ailleurs, la phase de reprise \u00e9conomique constitue un contexte moins favorable pour le franc.<\/p>\n

Pourquoi?<\/strong><\/p>\n

Maxime Botteron:<\/strong>\u00a0Si on observe une reprise \u00e9conomique et une \u00e9volution positive sur les march\u00e9s, l\u2019aspect valeur refuge du franc devrait perdre en importance et entra\u00eener une l\u00e9g\u00e8re d\u00e9pr\u00e9ciation par rapport \u00e0 l\u2019euro. Comme on se trouve aussi dans un environnement de faiblesse du dollar, la BNS devrait avoir moins besoin d\u2019intervenir sur le march\u00e9 des changes en 2021.<\/p>\n

Une baisse du franc par rapport \u00e0 l\u2019euro serait une bonne nouvelle pour les exportateurs suisses, non?<\/strong><\/p>\n

Maxime Botteron:<\/strong>\u00a0La reprise cyclique de la croissance sera nettement plus b\u00e9n\u00e9fique pour les entreprises suisses que la petite d\u00e9pr\u00e9ciation du franc \u00e0 laquelle on s\u2019attend. Durant la deuxi\u00e8me vague de covid, on a vu que l\u2019industrie classique a \u00e9t\u00e9 moins touch\u00e9e, moins d\u2019usines ont \u00e9t\u00e9 ferm\u00e9es, le secteur a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de la reprise en Europe et en Chine.<\/p>\n

Et au niveau des investissements?<\/strong><\/p>\n

Edouard Bouhyer:<\/strong> Nous sommes plut\u00f4t constructifs sur le march\u00e9 suisse, mais en ne regardant pas seulement les grandes valeurs. Il faut avoir une analyse plus granulaire, la valeur est\u00a0peut-\u00eatre\u00a0davantage sur des dossiers\u00a0moins connus\u00a0qui\u00a0peuvent \u00eatre\u00a0rest\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9cart.<\/p>\n

Florian Marini:<\/strong> Je suis d\u2019accord: les phases de reprise sont int\u00e9ressantes pour les petites et moyennes capitalisations suisses qui sont plus cycliques et leaders dans l\u2019innovation. Par exemple, nous n\u2019avons pas de constructeurs automobiles en Suisse, mais nous avons de nombreuses entreprises qui sont leaders mondiaux dans des sp\u00e9cialit\u00e9s li\u00e9es \u00e0 ce secteur, celles-ci vont naturellement profiter d\u2019une reprise. Les entreprises familiales pr\u00e9sentent \u00e9galement un profil int\u00e9ressant de par leur nature tr\u00e8s industrielle en Suisse et leur strat\u00e9gie de long terme.<\/p>\n

 <\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/p>\n

 <\/p>\n

Source: Le Temps<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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