{"id":6386,"date":"2020-12-18T09:35:07","date_gmt":"2020-12-18T09:35:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bruellan.ch\/?p=6386"},"modified":"2023-12-12T11:34:11","modified_gmt":"2023-12-12T10:34:11","slug":"belle-annee-2021","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bruellan.ch\/de\/belle-annee-2021\/","title":{"rendered":"Florian Marini – Une belle ann\u00e9e 2021 s\u2019annonce"},"content":{"rendered":"\n

Les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises sont appel\u00e9s \u00e0 se redresser fortement en 2021, de pair avec la reprise \u00e9conomique.<\/strong><\/p>\n

C\u2019est un No\u00ebl avant l\u2019heure auquel nous avons eu droit cette ann\u00e9e, avec l\u2019annonce en novembre de r\u00e9sultats impressionnants pour plusieurs des vaccins en phase finale de tests cliniques. Le dernier acte du drame de la pand\u00e9mie a d\u00e9but\u00e9, m\u00eame si les \u00e9v\u00e9nements de l’ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e marqueront sans doute durablement nos \u00e9conomies.<\/p>\n

La r\u00e9cession de 2020 a \u00e9t\u00e9 atypique en ce sens qu’elle a \u00e9man\u00e9 du c\u00f4t\u00e9 offre de l\u2019\u00e9quation \u00e9conomique (la question n’\u00e9tait pas de savoir si les consommateurs souhaitaient manger au restaurant, mais si cela leur \u00e9tait possible) et aussi par son intensit\u00e9. En termes de dur\u00e9e, elle s\u2019est par contre inscrite dans la tendance historique de r\u00e9cessions de plus en plus courtes. Les banques centrales et les \u00e9tats sont intervenus avec une rapidit\u00e9 et des moyens sans pr\u00e9c\u00e9dent, pr\u00e9cis\u00e9ment pour que le recul conjoncturel soit le plus bref possible. Leurs actions ont \u00e9t\u00e9 d’une importance capitale pour \u00e9viter que les probl\u00e8mes d’offre ne contaminent la demande.<\/p>\n

La reprise est de nature mondiale et s\u2019est av\u00e9r\u00e9e tr\u00e8s forte jusqu’en octobre, avant de marquer le pas. A l\u2019heure de r\u00e9diger ces lignes, la situation appara\u00eet particuli\u00e8rement complexe en Europe, certains pays r\u00e9instaurant des mesures de confinement alors que d’autres les assouplissent \u2013 m\u00eame si ce ne sera peut-\u00eatre que pour une courte p\u00e9riode, une troisi\u00e8me vague de coronavirus mena\u00e7ant de d\u00e9ferler. Les indicateurs d’activit\u00e9 de court terme, tels que le traceur de mobilit\u00e9 d\u2019Apple, se sont consid\u00e9rablement d\u00e9t\u00e9rior\u00e9s et aucun rebond n\u2019est pr\u00e9vu pour le d\u00e9but 2021.<\/p>\n

USD 18\u2019400 milliards d\u2019obligations affichent aujourd\u2019hui un rendement n\u00e9gatif, ce qui oblige les investisseurs \u00e0 se tourner vers les actifs risqu\u00e9s, dont les actions<\/strong><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Une r\u00e9cession \u00e0 double creux en Europe semble donc probable, bien qu’att\u00e9nu\u00e9e, nous l\u2019esp\u00e9rons, par la vigueur de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique dans d’autres r\u00e9gions. La croissance am\u00e9ricaine, notamment, devrait continuer \u00e0 se redresser, gr\u00e2ce \u00e0 des mesures de relance importantes et sans risque de confinement g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 (le PIB devrait progresser d\u2019environ 4% en 2021, apr\u00e8s avoir recul\u00e9 de 3,6 % en 2020). La reprise en Asie est \u00e9galement marqu\u00e9e, la r\u00e9gion ayant apparemment r\u00e9ussi \u00e0 surmonter la crise sanitaire. Le PIB de l’Asie hors Japon devrait ainsi grimper de 6% en 2021 (contre 0,7% en 2020), tandis que la croissance japonaise devrait rebondir de -5,3% \u00e0 +3% environ. La Chine a \u00e9t\u00e9 le premier pays \u00e0 sortir de r\u00e9cession et sa croissance s’am\u00e9liore de mois en mois, avec un faible risque de nouvelle vague au vu de l\u2019efficacit\u00e9 avec laquelle le pays ma\u00eetrise la pand\u00e9mie (l’indice PMI manufacturier de Caixin est \u00e0 son plus haut depuis 10 ans).<\/p>\n

La nouvelle administration am\u00e9ricaine devrait enfin apporter plus de normalit\u00e9 et r\u00e9duire le risque de march\u00e9. Les perspectives de guerre commerciale \u00e0 grande \u00e9chelle se sont ainsi consid\u00e9rablement r\u00e9duites, ce qui est positif tant pour la Chine que pour l’Europe. Un Congr\u00e8s divis\u00e9 (la probabilit\u00e9 implicite que les r\u00e9publicains conservent le contr\u00f4le du S\u00e9nat atteignant environ 70%) diminue les risques de r\u00e9glementations d\u00e9stabilisantes ou d\u2019un rel\u00e8vement de l’imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s, deux facteurs \u00e9galement constructifs pour les march\u00e9s actions.<\/p>\n

Ayant d\u00e9j\u00e0 inject\u00e9 des milliers de milliards de dollars dans le syst\u00e8me, via l\u2019abaissement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et des programmes d’achat d’actifs (assouplissement quantitatif), les banques centrales devraient rester tr\u00e8s accommodantes en 2021. Le r\u00e9gime des taux ultra bas pourrait se normaliser, avec une l\u00e9g\u00e8re remont\u00e9e \u00e0 la cl\u00e9, mais un nouveau r\u00e9gime haussier n’est pas dans les cartes. Le montant des obligations \u00e0 rendement n\u00e9gatif se situe \u00e0 un sommet historique (USD 18\u2019400 milliards) et continuera de pousser les investisseurs hors de leur zone de confort, les obligeant \u00e0 aller chercher du rendement dans des classes d’actifs plus risqu\u00e9es telles que les actions.<\/p>\n

\n

Une r\u00e9cession \u00e0 double creux se profile en Europe, heureusement att\u00e9nu\u00e9e par une croissance qui reste ferme aux \u00c9tats-Unis et en Asie.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

Les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises sont appel\u00e9s \u00e0 se redresser fortement en 2021, de pair avec la reprise \u00e9conomique. Selon les estimations d\u2019IBES, les b\u00e9n\u00e9fices mondiaux devraient grimper de quelque 30% (22% pour l’indice S&P 500, 40% pour le DJ Europe Stoxx 600, 47% pour le Topix et 34% pour les march\u00e9s \u00e9mergents). Ces pr\u00e9visions sont impressionnantes et serviront de moteur aux march\u00e9s actions. Toutefois, vu l’ampleur de l’effondrement de 2020, le pic b\u00e9n\u00e9ficiaire de 2019 ne sera d\u00e9pass\u00e9 que de justesse aux \u00c9tats-Unis, tandis que l’Europe restera en de\u00e7\u00e0.<\/p>\n

Sur le plan technique, l’ann\u00e9e se termine sur un message double. D’une part, la participation au rallye boursier est incroyablement large, incluant la plupart des secteurs et toutes les tailles d\u2019entreprises \u2013 le segment des petites et moyennes capitalisations ayant op\u00e9r\u00e9 un retour marqu\u00e9. Une telle participation t\u00e9moigne g\u00e9n\u00e9ralement d’un march\u00e9 haussier sain et encore \u00e0 un stade peu avanc\u00e9. D’autre part, les indicateurs de sentiment (tels que les ratios put\/call ou les enqu\u00eates aupr\u00e8s des investisseurs) font \u00e9tat d\u2019une forme d’euphorie \u2013 un signal plut\u00f4t baissier. Une correction au sein de la tendance haussi\u00e8re semble donc le sc\u00e9nario le plus probable.<\/p>\n

Pour r\u00e9sumer, une r\u00e9cession \u00e0 double creux se profile en Europe, heureusement att\u00e9nu\u00e9e par une croissance qui reste ferme aux \u00c9tats-Unis et en Asie, ainsi que par la sortie prochaine du tunnel sur le front sanitaire. Au-del\u00e0 du premier trimestre de 2021, la configuration \u00e9conomique mondiale devrait \u00eatre relativement id\u00e9ale, \u00e0 savoir une croissance ferme, une faible inflation et un soutien mon\u00e9taire et \u00e9tatique toujours d’une ampleur sans pr\u00e9c\u00e9dent. Les quelques USD 18\u2019400 milliards d\u2019obligations \u00e0 rendement n\u00e9gatif continueront \u00e0 pousser les investisseurs vers les actifs risqu\u00e9s. La forte croissance des b\u00e9n\u00e9fices soutiendra les march\u00e9s actions malgr\u00e9 des niveaux de valorisation tendus. Les indicateurs de sentiment affichant actuellement une certaine euphorie, une correction est possible d\u2019ici la fin de l’ann\u00e9e ou au d\u00e9but de 2021, mais dans le cadre d’une tendance toujours haussi\u00e8re. S\u2019agissant des actifs risqu\u00e9s, tels que les actions, nos perspectives pour 2021 sont positives.<\/p>\n

 <\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Source: allnews<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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