{"id":199702,"date":"2025-12-19T10:35:07","date_gmt":"2025-12-19T09:35:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bruellan.ch\/?p=199702"},"modified":"2025-12-19T10:38:30","modified_gmt":"2025-12-19T09:38:30","slug":"no-time-to-die-pour-les-marches-actions","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bruellan.ch\/de\/no-time-to-die-pour-les-marches-actions\/","title":{"rendered":"\u00abNo time to die\u00bb pour les march\u00e9s actions"},"content":{"rendered":"\n<p><strong><strong><strong>La croissance mondiale devrait rester r\u00e9siliente en 2026 malgr\u00e9 un environnement politique et g\u00e9opolitique plus complexe.<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong><strong><strong><strong><strong><strong>Un cycle mature, mais toujours porteur<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 l\u2019aube de 2026, les investisseurs sont confront\u00e9s \u00e0 un environnement marqu\u00e9 par des forces oppos\u00e9es. En apparence, l\u2019expansion mondiale reste intacte: la croissance se maintient, les b\u00e9n\u00e9fices continuent de progresser et les conditions financi\u00e8res s\u2019assouplissent. Cependant, derri\u00e8re cette r\u00e9silience apparente, le cycle montre des signes \u00e9vidents de maturit\u00e9. Les valorisations sont \u00e9lev\u00e9es, les m\u00e9nages sont pleinement investis, la dynamique du march\u00e9 du travail continue de se d\u00e9t\u00e9riorer, l\u2019incertitude politique est inhabituellement forte.<\/p>\n\n\n\n<p>Malgr\u00e9 ces d\u00e9fis, nous ne pr\u00e9voyons pas de r\u00e9cession en 2026. Nous tablons plut\u00f4t sur une phase de croissance mod\u00e9r\u00e9e mais positive, port\u00e9e par des fondamentaux qui restent favorables.<\/p>\n\n\n\n<p><strong><strong><strong><strong>R\u00e9silience de fin de cycle, sans r\u00e9cession<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>La croissance mondiale devrait rester r\u00e9siliente en 2026 malgr\u00e9 un environnement politique et g\u00e9opolitique plus complexe. Nous anticipons une croissance du PIB mondial d\u2019environ 2,9%, l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieure \u00e0 2025. Aux \u00c9tats-Unis, la croissance devrait s\u2019\u00e9tablir autour de 2,0%, proche de 2025 mais nettement en dessous du rythme moyen des ann\u00e9es Biden, refl\u00e9tant l\u2019impact n\u00e9gatif des droits de douane. Ce frein est partiellement compens\u00e9 par un cycle d\u2019investissement toujours solide, tir\u00e9 par l\u2019IA, malgr\u00e9 un ralentissement de la consommation li\u00e9 \u00e0 un march\u00e9 de l\u2019emploi moins dynamique. La zone euro devrait cro\u00eetre d\u2019environ 1,1%, proche de son potentiel, soutenue par les investissements publics, la d\u00e9fense et l\u2019assouplissement des conditions financi\u00e8res. En Asie hors Japon, la croissance devrait atteindre pr\u00e8s de 4,5%, port\u00e9e par l\u2019Inde et un ralentissement ma\u00eetris\u00e9 en Chine, tandis que le Japon devrait afficher une croissance mod\u00e9r\u00e9e d\u2019environ 0,8%, le soutien budg\u00e9taire compensant partiellement des contraintes structurelles persistantes.<\/p>\n\n\n\n<p><strong><strong><strong><strong><strong>Les indicateurs avanc\u00e9s signalent une dynamique solide et croissante<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Les indicateurs avanc\u00e9s confortent ce sc\u00e9nario constructif, sugg\u00e9rant un cycle toujours solide et plus largement partag\u00e9. Le PMI composite mondial termine l\u2019ann\u00e9e en zone d\u2019expansion, proche de ses plus hauts annuels, port\u00e9 par la vigueur persistante des services et une reprise graduelle, encore modeste, du secteur manufacturier. Cette dynamique \u00e0 deux vitesses demeure g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e: environ la moiti\u00e9 des 32 grandes \u00e9conomies suivies affichent une expansion manufacturi\u00e8re, en am\u00e9lioration depuis le creux post \u00abLiberation Day\u00bb, tandis que pr\u00e8s de 90% enregistrent une forte expansion des services, confirmant leur r\u00f4le cl\u00e9 dans le soutien \u00e0 la croissance. D\u2019autres indicateurs avanc\u00e9s, notamment la masse mon\u00e9taire M1, restent coh\u00e9rents avec la poursuite de l\u2019expansion dans les principales r\u00e9gions.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Graphique 1: La masse mon\u00e9taire M1 augmente dans toutes les r\u00e9gions, soutien essentiel \u00e0 la croissance<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1402\" height=\"901\" src=\"https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/20251219_Bruellan_Graph_01.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-199703\" srcset=\"https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/20251219_Bruellan_Graph_01.jpg 1402w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/20251219_Bruellan_Graph_01-660x424.jpg 660w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/20251219_Bruellan_Graph_01-1320x848.jpg 1320w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/20251219_Bruellan_Graph_01-768x494.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1402px) 100vw, 1402px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong><strong><strong>Inflation plus mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 l&#8217;\u00e9chelle mondiale, mais toujours probl\u00e9matique aux \u00c9tats-Unis en amont des \u00e9lections de mi-mandat<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Les pressions inflationnistes se sont nettement att\u00e9nu\u00e9es dans la plupart des \u00e9conomies, \u00e0 l\u2019exception des \u00c9tats-Unis \u2013 et, dans une moindre mesure, du Japon \u2013 o\u00f9 les droits de douane, le durcissement migratoire et les investissements li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA continuent de peser sur les co\u00fbts. L\u2019ICP am\u00e9ricaine devrait cl\u00f4turer 2025 autour de 3,0%, contre environ 2,2% en Europe, une moyenne qui masque de fortes divergences, de pr\u00e8s de 3% en Espagne \u00e0 quasiment 0% en Suisse. Les prix \u00e0 la production envoient un signal similaire, mais \u00e0 des niveaux plus bas. \u00c0 l\u2019horizon 2026, le r\u00e9gime inflationniste mondial devrait rester globalement inchang\u00e9, avec une inflation mod\u00e9r\u00e9e \u2013 voire de la d\u00e9sinflation dans certaines r\u00e9gions.<\/p>\n\n\n\n<p><strong><strong><strong>Des banques centrales toujours accommodantes, mais un cycle d&#8217;assouplissement qui se resserre<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Dans ce contexte, les banques centrales devraient rester globalement accommodantes, m\u00eame si le cycle d\u2019assouplissement devient moins synchronis\u00e9. Apr\u00e8s les baisses de taux op\u00e9r\u00e9es par plus des deux tiers des grandes banques centrales en 2025, le nombre d\u2019institutions poursuivant l\u2019assouplissement devrait tomber sous les 50% en 2026, avec des ajustements plus limit\u00e9s. En raison du d\u00e9calage de transmission de la politique mon\u00e9taire, le soutien des baisses pass\u00e9es devrait toutefois se prolonger l\u2019an prochain, avec des effets marginaux d\u00e9croissants. Aux \u00c9tats-Unis, la Fed pourrait abaisser ses taux de deux \u00e0 trois fois de 25 points de base. Un \u00e9ventuel virage vers une politique tr\u00e8s accommodante sous un pr\u00e9sident de la Fed proche de Donald Trump, comme Kevin Hassett, poserait toutefois un risque de cr\u00e9dibilit\u00e9. Dans les deux sc\u00e9narios, un affaiblissement du dollar am\u00e9ricain est probable.<\/p>\n\n\n\n<p><strong><em><strong><strong>Graphique 2: Les projections de b\u00e9n\u00e9fices par action dans toutes les r\u00e9gions ont atteint de nouveaux records \u00e0 fin 2025, constituant un point d&#8217;ancrage essentiel pour les march\u00e9s boursiers<\/strong><\/strong><\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1419\" height=\"690\" src=\"https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/20251219_Bruellan_Graph_02.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-199706\" srcset=\"https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/20251219_Bruellan_Graph_02.jpg 1419w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/20251219_Bruellan_Graph_02-660x321.jpg 660w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/20251219_Bruellan_Graph_02-1320x642.jpg 1320w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/20251219_Bruellan_Graph_02-768x373.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1419px) 100vw, 1419px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong><strong><strong>Participation plus large aux b\u00e9n\u00e9fices sur le plan r\u00e9gional, sectoriel et en termes de taille de soci\u00e9t\u00e9s<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises constituent le principal soutien des march\u00e9s actions mondiaux \u00e0 l\u2019entr\u00e9e en 2026, avec une croissance qui s\u2019\u00e9largit tant sur le plan r\u00e9gional que sectoriel. La progression devrait \u00eatre plus \u00e9quilibr\u00e9e que ces derni\u00e8res ann\u00e9es, l\u2019ensemble des grandes r\u00e9gions affichant vraisemblablement des hausses \u00e0 deux chiffres. Les \u00c9tats-Unis restent en t\u00eate, port\u00e9s par le super cycle d\u2019investissement li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA, la r\u00e9silience de la demande et des conditions financi\u00e8res plus souples. Les b\u00e9n\u00e9fices du S&amp;P 500 sont attendus en hausse de 10 \u00e0 14%, avec une contribution de plus en plus large au-del\u00e0 des grandes valeurs technologiques, y compris d\u00e9sormais les petites et moyennes capitalisations. En Europe, les b\u00e9n\u00e9fices du Stoxx 600 devraient se redresser apr\u00e8s une ann\u00e9e 2025 d\u00e9cevante, soutenus par une am\u00e9lioration de la croissance, des conditions de financement plus favorables et la hausse des d\u00e9penses d\u2019infrastructure et de d\u00e9fense. Au Japon, les perspectives b\u00e9n\u00e9ficiaires sont plus structurelles, les r\u00e9formes de gouvernance et l\u2019am\u00e9lioration de la r\u00e9mun\u00e9ration des actionnaires soutenant une hausse durable de la rentabilit\u00e9. En Chine et en Asie \u00e9mergente, la croissance des b\u00e9n\u00e9fices devrait se redresser progressivement, appuy\u00e9e par le soutien des politiques et des opportunit\u00e9s cibl\u00e9es dans les secteurs de la modernisation industrielle et de l\u2019IA.<\/p>\n\n\n\n<p>La dispersion des valorisations reste marqu\u00e9e entre r\u00e9gions. Les \u00c9tats-Unis et le Japon demeurent les march\u00e9s les plus chers, avec le S&amp;P 500 et le Nikkei autour de 22x les b\u00e9n\u00e9fices attendus, suivis par la Suisse (SPI proche de 18x). L\u2019Europe affiche des multiples plus mod\u00e9r\u00e9s, autour de 15x pour le Stoxx 600, tandis que la Chine reste la moins ch\u00e8re, avec un CSI 300 proche de 14x.<\/p>\n\n\n\n<p>Dans ce contexte de fin de cycle, la capacit\u00e9 des entreprises \u00e0 d\u00e9livrer la croissance b\u00e9n\u00e9ficiaire attendue, plus que l\u2019expansion des multiples, devrait rester le principal moteur de performance des march\u00e9s actions en 2026.<\/p>\n\n\n\n<p><strong><strong><strong>Conclusion \u2013 \u00abNo time to die\u00bb pour les march\u00e9s actions<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Le rallye boursier mondial est mature, mais demeure fondamentalement sain. Les valorisations \u00e9lev\u00e9es, la forte exposition des m\u00e9nages aux march\u00e9s actions, le ralentissement de la croissance et un environnement politique incertain plaident pour la diversification plut\u00f4t que pour une r\u00e9duction g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des risques. Les piliers fondamentaux \u2013 croissance des b\u00e9n\u00e9fices, assouplissement des conditions financi\u00e8res et r\u00e9silience de l\u2019activit\u00e9 \u2013 restent n\u00e9anmoins intacts. Dans ce contexte, la poursuite d\u2019une surpond\u00e9ration des actions demeure justifi\u00e9e au sein de portefeuilles diversifi\u00e9s entre r\u00e9gions et secteurs.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Source : <a href=\"https:\/\/www.allnews.ch\/content\/points-de-vue\/no-time-die-pour-les-march%C3%A9s-actions\">Allnews<\/a><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La croissance mondiale devrait rester r\u00e9siliente en 2026 malgr\u00e9 un environnement politique et g\u00e9opolitique plus complexe. 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