{"id":198302,"date":"2024-12-20T09:56:10","date_gmt":"2024-12-20T08:56:10","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bruellan.ch\/?p=198302"},"modified":"2024-12-20T10:26:27","modified_gmt":"2024-12-20T09:26:27","slug":"all-in-sur-les-etats-unis-la-confiance-du-marche-est-aussi-son-talon-dachille","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bruellan.ch\/de\/all-in-sur-les-etats-unis-la-confiance-du-marche-est-aussi-son-talon-dachille\/","title":{"rendered":"„All in“ sur les Etats-Unis: la confiance du march\u00e9 est aussi son talon d’Achille"},"content":{"rendered":"\n

Les strat\u00e8ges perp\u00e9tuellement baissiers mettent en garde contre de potentielles pressions inflationnistes aliment\u00e9es par les politiques du pr\u00e9sident Trump.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Apr\u00e8s deux ann\u00e9es boursi\u00e8res exceptionnelles \u2013 en particulier aux \u00c9tats-Unis \u2013 au cours desquelles de nombreux participants tablaient sur une r\u00e9cession, 2025 commence sur fond d\u2019attentes g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9es de croissance p\u00e9renne et de faible risque de revirement \u00e9conomique. Des avis contraires persistent toutefois: les strat\u00e8ges perp\u00e9tuellement baissiers mettent en garde contre de potentielles pressions inflationnistes aliment\u00e9es par les politiques du pr\u00e9sident Trump. Ces pressions pourraient contraindre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) \u00e0 adopter une posture de resserrement agressif dans un contexte d’affaiblissement de l’emploi, d’augmentation des d\u00e9ficits et de niveaux d’endettement insoutenables.
Malgr\u00e9 ces inqui\u00e9tudes, nous restons constructifs quant aux perspectives pour 2025. Notre sc\u00e9nario de base pr\u00e9voit une croissance ferme du produit int\u00e9rieur brut (PIB), une inflation en recul et des politiques toujours accommodantes du c\u00f4t\u00e9 des banques centrales. Cela \u00e9tant, nous surveillons de pr\u00e8s trois facteurs cl\u00e9s susceptibles de modifier ces perspectives: l’orientation de la politique am\u00e9ricaine, la stabilit\u00e9 \u00e9conomique de la Chine et les d\u00e9fis structurels de l’Europe.<\/p>\n\n\n\n

CROISSANCE ECONOMIQUE MONDIALE<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00c0 l’entame de 2025, l’\u00e9conomie mondiale continue d’afficher une croissance r\u00e9guli\u00e8re. Le PIB mondial devrait progresser de 3,1%, soit un rythme proche de celui de 2024. L’\u00e9conomie am\u00e9ricaine semble appel\u00e9e \u00e0 poursuivre sur sa lanc\u00e9e et cro\u00eetre de plus de 2%, tandis que le PIB europ\u00e9en devrait se redresser quelque peu, avec une croissance attendue de 1,4% contre 0,9% en 2024. Quant \u00e0 la Chine, elle vise une croissance du PIB de 4,5%, laquelle sera tributaire de l\u2019efficacit\u00e9 des mesures de relance et de l’\u00e9vitement d’une escalade de la guerre commerciale aliment\u00e9e par de possibles droits de douane am\u00e9ricains.<\/p>\n\n\n\n

INDICATEURS AVANC\u00c9S ET DYNAMIQUE SECTORIELLE<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Les indicateurs \u00e9conomiques avanc\u00e9s confortent cette trajectoire de croissance, bien que l’expansion reste largement tir\u00e9e par le secteur des services. L’indice mondial des directeurs d’achat (PMI) des services se situe fermement en territoire expansionniste, \u00e0 53, tandis que le secteur manufacturier se d\u00e9bat dans un environnement de r\u00e9cession depuis plus de deux ans. Il est encourageant de constater que les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent de premiers signes d\u2019une reprise de l’activit\u00e9 manufacturi\u00e8re mondiale. Avec le retour prochain de Donald Trump \u00e0 la Maison Blanche, le sentiment au sein des petites entreprises s’est notamment bien am\u00e9lior\u00e9, probablement en raison des attentes de d\u00e9r\u00e9glementation et de politiques fiscales favorables aux entreprises. Apr\u00e8s pr\u00e8s de trois ans de pessimisme, les perspectives des petites entreprises sont redevenues positives \u2013 un indicateur crucial, dans la mesure o\u00f9 ces derni\u00e8res comptent pour plus de 40% du PIB am\u00e9ricain.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Graphique 1: Le sentiment et les perspectives des propri\u00e9taires de petites entreprises (NFIB Small Business Optimism Index) se sont nettement redress\u00e9s<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n

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\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

POLITIQUE MON\u00c9TAIRE ET INFLATION<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Les banques centrales devraient maintenir une posture accommodante en 2025, l’inflation demeurant largement sous contr\u00f4le. L’indice am\u00e9ricain des prix \u00e0 la consommation (IPC) devrait baisser \u00e0 2,4%, l’Europe est en passe d\u2019atteindre son objectif de 2% et la Chine pourrait subir des pressions d\u00e9flationnistes. Les indices des prix \u00e0 la production (IPP) devraient rester bien en-de\u00e7\u00e0 du seuil de 2%.<\/p>\n\n\n\n

Plusieurs facteurs sous-tendent ces perspectives: la chute des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, la baisse des co\u00fbts de l’\u00e9nergie (dont le p\u00e9trole brut, l’essence et le gaz naturel liquide (GNL) pour l’Europe) et les potentielles politiques de \u00abdrill, baby, drill\u00bb sous la prochaine pr\u00e9sidence Trump, lesquelles pourraient doper l’offre et stabiliser les prix de l’\u00e9nergie. Par ailleurs, les prix des m\u00e9taux de base ne montrent aucun signe d’inflation, et le rench\u00e9rissement persistant du c\u00f4t\u00e9 des services, du logement et des salaires devrait s’att\u00e9nuer durant l’ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

La strat\u00e9gie tarifaire du futur pr\u00e9sident am\u00e9ricain reste un joker. De notre point de vue cependant, la menace de droits de douane cons\u00e9quents est avant tout une tactique de n\u00e9gociation visant \u00e0 obtenir de meilleurs accords commerciaux avec la Chine et d’autres partenaires. Au cours du premier mandat de Donald Trump, les droits de douane effectifs se sont av\u00e9r\u00e9s moindres que ce qui avait \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9, et n\u2019ont pas g\u00e9n\u00e9r\u00e9 d\u2019inflation significative. Compte tenu de son mandat de lutte contre l’inflation et de baisse des prix, une guerre tarifaire de grande ampleur semble peu probable.<\/p>\n\n\n\n

Historiquement, des politiques mon\u00e9taires accommodantes ont amen\u00e9 un rebond de l’industrie manufacturi\u00e8re, du fait de la sensibilit\u00e9 du secteur aux taux d’int\u00e9r\u00eat. Avec plus de 70% des banques centrales qui adoptent des baisses de taux, l’industrie manufacturi\u00e8re devrait enfin contribuer positivement \u00e0 la croissance du PIB mondial en 2025, venant appuyer un secteur des services d\u00e9j\u00e0 solide.<\/p>\n\n\n\n

Graphique 2: IPC: comparaison du taux d’inflation (% en glissement annuel) et du niveau des prix\u00a0<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n

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\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Il est important de noter que si l’inflation affiche effectivement un net recul, cela ne signifie pas que les prix ont baiss\u00e9. Les prix am\u00e9ricains restent 30% plus \u00e9lev\u00e9s qu’en 2017 (courbe noire ci-dessous). Le mandat de Trump est clair: faire baisser les prix pour les consommateurs et att\u00e9nuer les pressions persistantes en termes de co\u00fbt de la vie.<\/em><\/p>\n\n\n\n

CHINE: L’AFFAIBLISSEMENT DES FONDAMENTAUX ET LE FACTEUR TRUMP ENTRA\u00ceNENT DES MESURES DE RELANCE AUDACIEUSES<\/strong><\/p>\n\n\n\n

L’\u00e9conomie chinoise est confront\u00e9e \u00e0 des vents contraires de plus en plus forts, les indicateurs alternatifs tels que la consommation d’\u00e9lectricit\u00e9, les volumes de fret ferroviaire et l’\u00e9mission de pr\u00eats sugg\u00e9rant un ralentissement plus marqu\u00e9 que ce qui ressort des donn\u00e9es officielles. Les donn\u00e9es fournies par les exportateurs am\u00e9ricains et europ\u00e9ens vers la Chine font \u00e9galement \u00e9tat d’une d\u00e9t\u00e9rioration des conditions, refl\u00e9tant la faiblesse sous-jacente de l’\u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n

En r\u00e9ponse, les autorit\u00e9s chinoises d\u00e9ploient des mesures mon\u00e9taires et fiscales sans pr\u00e9c\u00e9dent pour stabiliser la croissance et stimuler la consommation. La r\u00e9cente Conf\u00e9rence centrale sur le travail \u00e9conomique a pr\u00e9sent\u00e9 des plans pour un d\u00e9ficit budg\u00e9taire record de 4% du PIB en 2025, ainsi qu’un assouplissement mon\u00e9taire par le biais d’une r\u00e9duction des r\u00e9serves obligatoires et des taux d’int\u00e9r\u00eat. Ces mesures visent \u00e0 relever les d\u00e9fis int\u00e9rieurs, \u00e0 att\u00e9nuer les effets potentiels des droits de douane am\u00e9ricains et \u00e0 renforcer la r\u00e9silience \u00e9conomique. D’autres mesures de relance seront probablement annonc\u00e9es tout au long de l’ann\u00e9e 2025, les d\u00e9cideurs politiques continuant \u00e0 s’adapter \u00e0 l’\u00e9volution des pressions \u00e9conomiques. Si les tensions sino-am\u00e9ricaines s’apaisent, l’\u00e9conomie chinoise pourrait conna\u00eetre un rebond.<\/p>\n\n\n\n

VERS UNE SUSPENSION TEMPORAIRE DU SCHULDENBREMSE (FREIN \u00c0 L’ENDETTEMENT) ALLEMAND ? <\/strong><\/p>\n\n\n\n

La r\u00e9sistance de la classe politique et l’opinion publique en la mati\u00e8re rendent toujours improbable une r\u00e9vision permanente du Schuldenbremse allemand. Reste que la possibilit\u00e9 d\u2019une suspension temporaire a significativement augment\u00e9. Si une telle suspension devait effectivement \u00eatre d\u00e9cid\u00e9e, elle pourrait ouvrir la voie \u00e0 une expansion budg\u00e9taire, offrant ainsi un soutien consid\u00e9rable \u00e0 l’\u00e9conomie. L\u2019impact serait particuli\u00e8rement marqu\u00e9 dans un contexte de baisse des taux d’int\u00e9r\u00eat par la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE), cr\u00e9ant un environnement plus propice \u00e0 la croissance.<\/p>\n\n\n\n

VALORISATIONS ET PERSPECTIVES B\u00c9N\u00c9FICIAIRES<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Les divergences de valorisation autour du globe sont remarquables. Le S&P 500 se n\u00e9gocie \u00e0 un ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fices (P\/E) pr\u00e9visionnel de 22x, mais sa version \u00e9quipond\u00e9r\u00e9e \u2013 moins influenc\u00e9e par les \u00ab7 magnifiques\u00bb \u2013 affiche un ratio plus raisonnable de 18x. D’autres r\u00e9gions paraissent en revanche sous-\u00e9valu\u00e9es: le STOXX 600 se n\u00e9gocie \u00e0 14x, l’Asie hors Japon \u00e0 13x et le Japon \u00e0 20x.<\/p>\n\n\n\n

La d\u00e9cote des actions am\u00e9ricaines et europ\u00e9ennes de petite et moyenne capitalisation par rapport \u00e0 leurs homologues de grande taille atteint un record historique. Ces segments devraient b\u00e9n\u00e9ficier de taux d’int\u00e9r\u00eat plus bas, d’une reprise cyclique et d’une d\u00e9r\u00e9glementation potentielle aux \u00c9tats-Unis, et donc offrir des opportunit\u00e9s int\u00e9ressantes pour les investisseurs.<\/p>\n\n\n\n

Les b\u00e9n\u00e9fices par action devraient cro\u00eetre de 14% aux \u00c9tats-Unis et de 8% en Europe. Bien que ces estimations puissent \u00eatre ambitieuses compte tenu des incertitudes li\u00e9es aux r\u00e9ductions d’imp\u00f4ts, aux droits de douane et \u00e0 la d\u00e9r\u00e9glementation, l’\u00e9largissement de la participation aux b\u00e9n\u00e9fices et la fermet\u00e9 des pr\u00e9visions de croissance \u00e9conomique constituent un socle solide pour les march\u00e9s boursiers.<\/p>\n\n\n\n

CONCLUSION<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Malgr\u00e9 les risques pos\u00e9s par la potentielle politique commerciale des \u00c9tats-Unis, la fragilit\u00e9 de la Chine et les d\u00e9veloppements g\u00e9opolitiques, nous tablons sur une croissance mondiale stable en 2025. Le repli de l’inflation et une posture accommodante des banques centrales devraient soutenir les march\u00e9s actions, bien que les valorisations am\u00e9ricaines \u00e9lev\u00e9es et l’optimisme g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 quant \u00e0 un \u00abexceptionnalisme\u00bb des \u00c9tats-Unis militent en faveur d\u2019un positionnement r\u00e9gional neutre.<\/p>\n\n\n\n

Nous voyons des opportunit\u00e9s int\u00e9ressantes dans les petites et moyennes capitalisations, sur le point de b\u00e9n\u00e9ficier d’une reprise cyclique, des taux d’int\u00e9r\u00eat plus bas et d’une \u00e9ventuelle d\u00e9r\u00e9glementation. Les actions europ\u00e9ennes pourraient b\u00e9n\u00e9ficier de l’am\u00e9lioration des fondamentaux, tandis que les mesures de relance de la Chine pourraient amener des opportunit\u00e9s s\u00e9lectives si les relations commerciales avec l’administration Trump se stabilisent.<\/p>\n\n\n\n

Face au rallye actuel, nous recommandons d’acheter lors des replis, en consid\u00e9rant les corrections comme des opportunit\u00e9s normales dans un march\u00e9 haussier sain.<\/p>\n\n\n\n

Source : Allnews<\/a><\/p>\n\n\n\n

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