{"id":197955,"date":"2024-10-11T13:38:57","date_gmt":"2024-10-11T11:38:57","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bruellan.ch\/?p=197955"},"modified":"2024-10-11T13:38:59","modified_gmt":"2024-10-11T11:38:59","slug":"enfin-le-moment-de-miser-sur-les-actions-suisses","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bruellan.ch\/de\/enfin-le-moment-de-miser-sur-les-actions-suisses\/","title":{"rendered":"Enfin le moment de miser sur les actions suisses?"},"content":{"rendered":"\n<p><strong><strong><strong>Les actions suisses ont des qualit\u00e9s et des atouts qui pourraient bien les replacer sur le devant de la sc\u00e8ne, sur fond de repli de l\u2019inflation et de baisse des taux.<\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Une progression du PIB plus r\u00e9siliente que pr\u00e9vue, ainsi qu\u2019un PMI manufacturier qui rebondit, ne doivent pas nous faire oublier que l\u2019\u00e9conomie suisse devrait malgr\u00e9 tout afficher une croissance inf\u00e9rieure \u00e0 son potentiel de long terme dans un contexte de ralentissement mondial g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9. Pour autant, les actions suisses ont des qualit\u00e9s et des atouts qui pourraient bien les replacer sur le devant de la sc\u00e8ne, sur fond de repli de l\u2019inflation et de baisse des taux. \u00a0<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Une \u00e9conomie toujours en-de\u00e7\u00e0 de son potentiel:<\/strong>\u00a0la croissance du PIB suisse au 2\u00e8me trimestre (+0,5% en rythme trimestriel corrig\u00e9 des \u00e9v\u00e9nements sportifs) a largement d\u00e9pass\u00e9 m\u00eame les attentes les plus optimistes, en d\u00e9pit d\u2019un environnement plut\u00f4t morose chez nombre de partenaires commerciaux du pays. En se penchant plus en d\u00e9tail sur ce r\u00e9sultat, on constate que la belle surprise est enti\u00e8rement imputable au fort rebond des exportations pharmaceutiques et chimiques (+8,4% en rythme trimestriel), qui a largement compens\u00e9 une activit\u00e9 manufacturi\u00e8re toujours en berne. Pour le reste de l\u2019ann\u00e9e, la dynamique devrait s\u2019essouffler et nous anticipons toujours une croissance en-de\u00e7\u00e0 de son potentiel, s\u2019inscrivant d\u00e9sormais l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 1%. La faiblesse de l\u2019activit\u00e9 en Allemagne, ainsi qu\u2019en Chine, conjugu\u00e9e \u00e0 une appr\u00e9ciation du franc suisse, devrait continuer de freiner l\u2019activit\u00e9. Et m\u00eame si la demande int\u00e9rieure devrait continuer d\u2019\u00eatre relativement solide, soutenue par le reflux de l\u2019inflation et un march\u00e9 de l\u2019emploi qui reste en absolu dynamique, elle pourrait n\u00e9anmoins conna\u00eetre une l\u00e9g\u00e8re pression baissi\u00e8re. En effet, le taux de ch\u00f4mage a quelque peu progress\u00e9 ces derniers temps, passant de 1,9% \u00e0 2,5%, et l\u2019importance du recours au ch\u00f4mage partiel par les entreprises manufacturi\u00e8res (d\u00e9passant m\u00eame les niveaux qui avaient pr\u00e9valu lors de la crise de la zone euro en 2011-2012 et du choc sur le franc suisse en 2015), laisse penser que le march\u00e9 de l\u2019emploi pourrait se d\u00e9t\u00e9riorer encore l\u00e9g\u00e8rement dans les mois \u00e0 venir. Une normalisation de l\u2019activit\u00e9 et une croissance de l\u2019ordre de 1,5% sont par contre attendues pour 2025, pour autant que la demande internationale ne faiblisse pas trop. \u00a0<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Vers un retournement de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re:<\/strong>\u00a0les deux derniers chiffres de l\u2019indice suisse des directeurs d\u2019achat (PMI manufacturier) ont eu de quoi surprendre ceux qui surveillent cette donn\u00e9e, cens\u00e9e \u00eatre un indicateur avanc\u00e9 de la sant\u00e9 \u00e9conomique, comme le lait sur le feu. S\u2019il a pass\u00e9 son vingt-et-uni\u00e8me mois cons\u00e9cutif en-dessous de 50, soit le seuil de contraction, enfon\u00e7ant par l\u00e0 m\u00eame un record de long\u00e9vit\u00e9, sa remont\u00e9e depuis deux mois a \u00e9t\u00e9 spectaculaire (de 43,5 \u00e0 49,9). Il est ind\u00e9niable que cette donn\u00e9e est volatile, puisque fond\u00e9e sur l\u2019\u00e9volution des perceptions des directeurs d\u2019achat d\u2019un mois sur l\u2019autre, mais en analysant les chiffres de plus pr\u00e8s on constate un fort rebond des entr\u00e9es de commandes, dont le sous-indicateur est au plus haut de l\u2019ann\u00e9e \u2013 un signe encourageant. Ce dynamisme est corrobor\u00e9 par l\u2019enqu\u00eate mensuelle du KOF dans laquelle les entreprises industrielles se montrent de plus en plus confiantes quant \u00e0 l&#8217;\u00e9volution future de leurs affaires. Un petit coup d\u2019\u0153il dans le r\u00e9troviseur nous rappelle qu\u2019historiquement une politique mon\u00e9taire accommodante tend \u00e0 pr\u00e9c\u00e9der la croissance manufacturi\u00e8re d\u2019environ 6 \u00e0 12 mois. La Banque nationale suisse (BNS) ayant entam\u00e9 son cycle d\u2019assouplissement en mars dernier, on peut ainsi esp\u00e9rer que le PMI du mois d\u2019ao\u00fbt en Suisse ne soit pas simplement une erreur statistique, mais bel et bien les pr\u00e9mices d\u2019un vrai retournement de tendance de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re. Temp\u00e9rons malgr\u00e9 tout l\u00e9g\u00e8rement notre optimisme, dans la mesure o\u00f9 les principaux partenaires commerciaux de la Suisse, et plus particuli\u00e8rement l\u2019Allemagne, affichent des PMI qui pointent encore largement vers le bas. Avec le r\u00e9cent cycle d\u2019assouplissement de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE), d\u00e9marr\u00e9 avec un d\u00e9calage de quelques mois par rapport \u00e0 la Suisse, on peut toutefois esp\u00e9rer que la tendance se g\u00e9n\u00e9ralise et que s\u2019enclenche ainsi un cercle vertueux.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Apr\u00e8s la peur de l\u2019inflation, celle de la d\u00e9flation:<\/strong>\u00a0depuis les sommets tutoy\u00e9s entre ao\u00fbt 2022 et mars 2023, le niveau d\u2019inflation en Suisse, aussi bien sur l\u2019indice global que le sous-jacent, a fortement d\u00e9c\u00e9l\u00e9r\u00e9. Cela fait maintenant plus d\u2019un an qu\u2019il \u00e9volue dans la fourchette consid\u00e9r\u00e9e comme normale par la BNS. Le rench\u00e9rissement actuel (0,8%) est m\u00eame \u00e9tonnamment bas, ce qui a entra\u00een\u00e9 une r\u00e9vision baissi\u00e8re des attentes pour 2024 et 2025, et ce malgr\u00e9 une hausse sensible des loyers. L\u2019explication de cette d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration plus rapide que pr\u00e9vue de l\u2019inflation est \u00e0 trouver dans la force du franc suisse. Sa tr\u00e8s forte appr\u00e9ciation contre pratiquement toutes les autres devises a en effet rendu les biens import\u00e9s moins co\u00fbteux, et donc fait refluer le niveau g\u00e9n\u00e9ral des prix. Selon une \u00e9tude d\u2019UBS, une appr\u00e9ciation de 1,5% de la monnaie helv\u00e9tique suffit \u00e0 faire baisser l\u2019inflation effective de 20 pb. Le franc s\u2019\u00e9tant appr\u00e9ci\u00e9 de 2,5% contre l\u2019euro et de 6% contre le dollar depuis le mois de juin, on peut ais\u00e9ment postuler que les biens import\u00e9s devraient continuer de peser n\u00e9gativement sur l\u2019indice des prix. Partant, ne pourrait-il y avoir qu\u2019un pas \u00e0 franchir pour se retrouver en situation de d\u00e9flation? Nous n\u2019y sommes pas encore tout \u00e0 fait, mais une pression trop importante sur le franc dans un contexte de ralentissement g\u00e9n\u00e9ral des prix (sachant par exemple qu\u2019une baisse d\u2019environ 10% sur le prix de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 est attendue en 2025) pourrait aboutir \u00e0 une situation d\u00e9savantageuse pour les m\u00e9nages suisses, lesquels verraient leurs dettes, hypoth\u00e9caires essentiellement, augmenter en termes r\u00e9els. L\u2019autre d\u00e9savantage d\u2019un tel sc\u00e9nario est que la politique mon\u00e9taire serait de facto trop restrictive dans un environnement de croissance \u00e9conomique en-de\u00e7\u00e0 de son potentiel. A ce titre, la r\u00e9cente d\u00e9cision de la BNS d\u2019abaisser ses taux de 25 points de base para\u00eet plus que judicieuse. Au vu du contexte, il y a en effet urgence \u00e0 rel\u00e2cher quelque peu la pression insupportable qui s\u2019exerce sur la monnaie nationale, pour les exportateurs bien s\u00fbr mais \u00e9galement pour les m\u00e9nages suisses. D\u2019autres baisses de taux s\u2019av\u00e9reront d\u2019ailleurs n\u00e9cessaires pour la BNS, le march\u00e9 tablant sur encore une baisse de 25 points de base d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, avant de devoir d\u00e9gainer l\u2019arme ultime, \u00e0 savoir des interventions massives sur le march\u00e9 des changes.<\/p>\n\n\n\n<p><strong><em>Graphique 1: Le march\u00e9 suisse se d\u00e9marque avec une croissance b\u00e9n\u00e9ficiaire parmi les plus dynamiques d\u2019Europe<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1320\" height=\"752\" src=\"https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/image-1-1320x752.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-197959\" srcset=\"https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/image-1-1320x752.png 1320w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/image-1-660x376.png 660w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/image-1-768x438.png 768w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/image-1.png 1416w\" sizes=\"auto, (max-width: 1320px) 100vw, 1320px\" \/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p><strong>Une dynamique fortement positive pour les actions suisses:<\/strong>\u00a0alors qu\u2019en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e 2023, une obligation \u00e0 10 ans de la Conf\u00e9d\u00e9ration rapportait encore 1,5%, quelques 18 mois plus tard, son rendement atteint \u00e0 peine 0,4% et ce mouvement baissier n\u2019est de loin pas termin\u00e9. Le diff\u00e9rentiel de rendement entre le dividende moyen du march\u00e9 suisse (2,9%) et les obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans est ainsi revenu \u00e0 des niveaux qui militent \u00e0 nouveau fortement en faveur des actions. De plus, depuis quelques semaines, apr\u00e8s une p\u00e9riode de forte surperformance des valeurs cycliques sur le plan mondial, les valeurs d\u00e9fensives ont \u00e0 nouveau la cote aupr\u00e8s des investisseurs. Dans un environnement de croissance moindre, avec des taux en baisse, la recherche de valeurs plus d\u00e9fensives devrait ainsi favoriser le march\u00e9 suisse, le poids de ce type d\u2019actions y \u00e9tant bien plus important que dans la plupart des autres march\u00e9s. Enfin, comme nous le soulignons d\u00e9j\u00e0 depuis quelques mois, un certain nombre de facteurs sont \u00e0 l\u2019\u0153uvre pour permettre une reprise des petites et moyennes capitalisations suisses, particuli\u00e8rement malmen\u00e9es depuis deux ans: le d\u00e9but d\u2019un cycle de baisse des taux am\u00e9ricains, puisque ceux-ci semblent influencer ce segment de march\u00e9 de mani\u00e8re plus marqu\u00e9e que les taux suisses, un niveau de valorisation bas en comparaison historique et une nette am\u00e9lioration du PMI, indicateur fortement corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 la surperformance des valeurs secondaires. Si cela ne suffisait pas \u00e0 convaincre, on peut ajouter que le march\u00e9 suisse se d\u00e9marque avec une croissance attendue sur les 12 prochains mois du b\u00e9n\u00e9fice par action figurant parmi les plus dynamiques d\u2019Europe (MSCI Suisse +5%), et en constante progression depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Un regain d\u2019int\u00e9r\u00eat pour les grandes valeurs d\u00e9fensives, conjugu\u00e9 \u00e0 une reprise des petites et moyennes capitalisations, permettrait ainsi au march\u00e9 suisse de retrouver la faveur des investisseurs apr\u00e8s une p\u00e9riode prolong\u00e9e de sous-performance. \u00a0<\/p>\n\n\n\n<p><strong><em>Graphique 2: le diff\u00e9rentiel entre le dividende moyen du march\u00e9 suisse et le rendement \u00e0 10 ans des bons de la Conf\u00e9d\u00e9ration est revenu \u00e0 un niveau qui milite en faveur des actions<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1320\" height=\"697\" src=\"https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/image-3-1320x697.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-197965\" srcset=\"https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/image-3-1320x697.png 1320w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/image-3-660x349.png 660w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/image-3-768x406.png 768w, https:\/\/www.bruellan.ch\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/image-3.png 1499w\" sizes=\"auto, (max-width: 1320px) 100vw, 1320px\" \/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p>Source : <a href=\"https:\/\/www.allnews.ch\/content\/points-de-vue\/enfin-le-moment-de-miser-sur-les-actions-suisses\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Allnews<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les actions suisses ont des qualit\u00e9s et des atouts qui pourraient bien les replacer sur le devant de la sc\u00e8ne, sur fond de repli de l\u2019inflation et de baisse des &#8230; <\/p>\n<div class=\"read-more-link-box\"><a class=\"read-more-link\" href=\"https:\/\/www.bruellan.ch\/de\/enfin-le-moment-de-miser-sur-les-actions-suisses\/\">Weiterlesen<\/a><\/div>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":149955,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[44,39],"class_list":["post-197955","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-actualites","tag-actionssuisses","tag-bruellan-fr"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.7 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>Enfin le moment de miser sur les actions suisses? - Bruellan<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.bruellan.ch\/enfin-le-moment-de-miser-sur-les-actions-suisses\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Enfin le moment de miser sur les actions suisses? - Bruellan\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Les actions suisses ont des qualit\u00e9s et des atouts qui pourraient bien les replacer sur le devant de la sc\u00e8ne, sur fond de repli de l\u2019inflation et de baisse des ... 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