{"id":19420,"date":"2021-10-08T08:34:04","date_gmt":"2021-10-08T08:34:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bruellan.ch\/?p=19420"},"modified":"2023-12-12T11:34:09","modified_gmt":"2023-12-12T10:34:09","slug":"normalisation-ou-deceleration","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bruellan.ch\/de\/normalisation-ou-deceleration\/","title":{"rendered":"Anick Baud – Normalisation ou d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration ?"},"content":{"rendered":"\n

D\u00e8s le trimestre prochain, la Suisse devrait d\u00e9passer son niveau de richesse d\u2019avant la pand\u00e9mie, malgr\u00e9 quelques signes d\u2019essoufflement.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Apr\u00e8s une tr\u00e8s forte hausse de tous les indicateurs avanc\u00e9s depuis un an, on s\u2019achemine vers une stabilisation de l\u2019\u00e9conomie \u00e0 un tr\u00e8s haut niveau. D\u00e8s le trimestre prochain, la Suisse devrait d\u00e9passer son niveau de richesse d\u2019avant la pand\u00e9mie, quand bien m\u00eame quelques signes d\u2019essoufflement apparaissent. Les perspectives \u00e9conomiques, et aussi les r\u00e9sultats des entreprises, pourraient ainsi \u00eatre quelque peu assombris par des facteurs que nous jugeons pour la plupart transitoires, mais qu\u2019il conviendra n\u00e9anmoins surveiller de pr\u00e8s.\u00a0<\/p>\n

+7,7%! C\u2019est le rythme de croissance annualis\u00e9e que l\u2019\u00e9conomie helv\u00e9tique a affich\u00e9 au cours du deuxi\u00e8me trimestre 2021. Avec une grande partie des voyants au vert depuis une ann\u00e9e, la richesse de la Suisse n\u2019est d\u00e9sormais plus que 0,5% en-dessous de son niveau d\u2019avant crise, alors que la performance \u00e9conomique allemande reste par exemple toujours inf\u00e9rieure de quelques 3% \u00e0 ce qu\u2019elle \u00e9tait avant la pand\u00e9mie. La Suisse devrait ainsi ais\u00e9ment d\u00e9passer le niveau de production de 2019 d\u00e8s le trimestre prochain et effacer les effets d\u2019une des crises les plus singuli\u00e8res de l\u2019histoire \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n

\n

\u00a0 La croissance suisse au deuxi\u00e8me trimestre a \u00e9t\u00e9 essentiellement port\u00e9e par la consommation priv\u00e9e et par les secteurs lourdement impact\u00e9s par le COVID.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n

Cette croissance effr\u00e9n\u00e9e peut-elle continuer?<\/p>\n

Il est vrai que ces derniers mois, les diff\u00e9rents indicateurs \u00e9conomiques ont affich\u00e9 une vigueur insolente. Que dire en effet des indices de confiance, que ce soit le KOF sur la situation des affaires ou les PMI (tant dans le domaine manufacturier que celui des services), qui ont atteint en d\u00e9but d\u2019\u00e9t\u00e9 des niveaux pratiquement in\u00e9dits? Idem pour les exportations qui, \u00e0 pr\u00e8s de 21 milliards de francs, ont touch\u00e9 en mai dernier un record historique, balayant ainsi le pr\u00e9c\u00e9dent qui datait de septembre 2019. Pour autant, quelques signes d\u2019essoufflement commencent \u00e0 poindre et ces m\u00eames indicateurs ont, ces derni\u00e8res semaines, stagn\u00e9 \u2013 quand ils ne se sont pas simplement repli\u00e9s.\u00a0<\/p>\n

Si on d\u00e9taille la croissance du PIB suisse au deuxi\u00e8me trimestre (+1,8% par rapport au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent), on constate en effet qu\u2019elle a \u00e9t\u00e9 essentiellement port\u00e9e par la consommation priv\u00e9e et par les secteurs qui ont pay\u00e9 un lourd tribut aux mesures de lutte contre le COVID. A l\u2019inverse, la production industrielle qui a jusqu\u2019ici servi de moteur \u00e0 l\u2019\u00e9conomie, montre des premiers signes de normalisation. Parmi les effets mod\u00e9rateurs, on peut notamment citer la p\u00e9nurie d\u2019approvisionnement qui a entra\u00een\u00e9 des variations de stocks, ceux-ci ayant soustrait 1,6% \u00e0 la croissance de l\u2019\u00e9conomie suisse.<\/p>\n

Si pour l\u2019instant les perspectives pour 2021 et 2022 demeurent optimistes, t\u00e9moignant toujours d\u2019une reprise soutenue de l\u2019activit\u00e9 (le Secr\u00e9tariat \u00e0 l\u2019Economie pr\u00e9voit une croissance du PIB de 3,2% cette ann\u00e9e et de 3,4% l\u2019an prochain), elles pourraient \u00eatre rapidement assombries par quelques gros nuages qui pointent \u00e0 l\u2019horizon. Sans \u00e9voquer une rapide mutation du variant Delta, trop hypoth\u00e9tique \u00e0 ce stade, on pense bien s\u00fbr \u00e0 une augmentation g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des prix, induite par les goulets d\u2019\u00e9tranglement \u00e0 la production, la hausse des mati\u00e8res premi\u00e8res et une difficult\u00e9 de recrutement dans certains secteurs, qui pourrait \u00eatre coupl\u00e9e \u00e0 un ralentissement de la demande, provoqu\u00e9 notamment par une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de la croissance chinoise.<\/p>\n

\n
\n

La BNS commence \u00e0 manifester des signes d\u2019inqui\u00e9tude.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n<\/blockquote>\n

Une autre source de pr\u00e9occupation est le d\u00e9veloppement r\u00e9cent du march\u00e9 immobilier en Suisse. A la faveur de la politique de taux bas men\u00e9e par la Banque nationale suisse (BNS), ce secteur a connu r\u00e9cemment une formidable expansion, tant en termes des prix des biens vendus que du nombre d\u2019hypoth\u00e8ques accord\u00e9es. Les prix des maisons individuelles et des appartements en propri\u00e9t\u00e9 par \u00e9tage ont ainsi augment\u00e9 en moyenne de plus de 80% au cours des quinze derni\u00e8res ann\u00e9es, dont une appr\u00e9ciation de pr\u00e8s de 6% au deuxi\u00e8me trimestre 2021, soit la plus forte hausse depuis huit ans.\u00a0<\/p>\n

La BNS commence cependant \u00e0 manifester des signes d\u2019inqui\u00e9tude, estimant que l\u2019octroi des pr\u00eats hypoth\u00e9caires s\u2019est accru trop fortement (comme en t\u00e9moigne le ratio pr\u00eats hypoth\u00e9caires\/PIB) et qu\u2019il existe un risque important de correction des prix. Quand on sait que les cr\u00e9ances hypoth\u00e9caires constituent le principal poste \u00e0 l\u2019actif des banques suisses (\u00ab30% du total des actifs du syst\u00e8me bancaire, et m\u00eame 70% si l\u2019on consid\u00e8re uniquement les banques ax\u00e9es sur le march\u00e9 int\u00e9rieur\u00bb1<\/strong><\/sup><\/a>), on comprend pourquoi la BNS porte une grande attention \u00e0 l\u2019\u00e9volution de ce march\u00e9, qui pourrait poser un v\u00e9ritable d\u00e9fi \u00e0 l\u2019\u00e9conomie suisse dans le cas d\u2019une hausse rapide des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Bien qu\u2019une telle remont\u00e9e ne soit pas notre sc\u00e9nario de base, il conviendra, dans les mois \u00e0 venir, de surveiller de pr\u00e8s ce march\u00e9 et esp\u00e9rer que le volant anticyclique des fonds propres, lev\u00e9 au d\u00e9but de la pand\u00e9mie, soit r\u00e9activ\u00e9 \u00e0 temps.<\/p>\n

Pour ce qui est du march\u00e9 des actions suisses, cet \u00e9t\u00e9 a \u00e9t\u00e9 t\u00e9moin d\u2019un encha\u00eenement de records, qui semble avoir atteint son apog\u00e9e \u00e0 la mi-septembre. Cette formidable hausse a \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9e en partie par des r\u00e9sultats d\u2019entreprises nettement plus solides qu\u2019anticip\u00e9s par les analystes, actant d\u2019un dynamisme exceptionnel de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique. Les semaines \u00e0 venir pourraient s\u2019av\u00e9rer plus chaotiques car, apr\u00e8s un rallye si important, les investisseurs seront certainement plus sensibles et attentifs \u00e0 toute nouvelle qui pourrait soit confirmer la normalisation du cycle, soit signaler un ralentissement. A ce titre, les annonces de r\u00e9sultats pour le troisi\u00e8me trimestre seront cruciales et permettront ainsi de mesurer la vigueur de l\u2019\u00e9conomie apr\u00e8s cette phase de rattrapage. Nous n\u2019attendons toutefois pas de correction majeure sur cette classe d\u2019actifs, car normalisation ou d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration ne signifient pas r\u00e9cession!<\/p>\n

1<\/strong><\/sup>\u00a0Source: BNS, \u00abMarch\u00e9s hypoth\u00e9caire et immobilier: les d\u00e9veloppements actuels rec\u00e8lent des risques pour la stabilit\u00e9 financi\u00e8re\u00bb, Conf\u00e9rence donn\u00e9e par Fritz Zurbr\u00fcgg \u00e0 Lucerne le 31 ao\u00fbt 2021.<\/p>\n\n\n\n\n\n

 <\/p>\n\n\n\n

\n

\"Anick<\/a><\/p>\n<\/figure>\n\n\n\n

Source: allnews<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

D\u00e8s le trimestre prochain, la Suisse devrait d\u00e9passer son niveau de richesse d\u2019avant la pand\u00e9mie, malgr\u00e9 quelques signes d\u2019essoufflement. Apr\u00e8s une tr\u00e8s forte hausse de tous les indicateurs avanc\u00e9s depuis … <\/p>\n

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