{"id":121685,"date":"2023-01-06T10:20:21","date_gmt":"2023-01-06T10:20:21","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bruellan.ch\/?p=121685"},"modified":"2023-12-12T11:34:08","modified_gmt":"2023-12-12T10:34:08","slug":"recession-ou-pas-en-suisse","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bruellan.ch\/de\/recession-ou-pas-en-suisse\/","title":{"rendered":"R\u00e9cession ou pas r\u00e9cession en Suisse, telle est la question"},"content":{"rendered":"\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><p style=\"font-size: 20px; text-align: left;\">S\u2019il ne fait d\u00e9sormais plus aucun doute qu\u2019une partie des pays europ\u00e9ens conna\u00eetront une contraction de leur richesse, la Suisse devrait malgr\u00e9 tout pouvoir y \u00e9chapper. Voici quelques raisons qui nous permettent de rester relativement optimistes malgr\u00e9 les vents contraires.<\/p>\n<ul>\n<li>Une activit\u00e9 qui r\u00e9siste: si l\u2019on en croit l\u2019indice des directeurs d\u2019achat (PMI), pr\u00e8s de 80% des \u00e9conomies \u00e0 travers le monde enregistrent aujourd\u2019hui une contraction de leur activit\u00e9 (indice en-de\u00e7\u00e0 de 50). La Suisse fait partie des rares \u00e9conomies qui \u00e9chappent \u00e0 cela. Certes, on ne peut que constater une baisse de la vigueur conjoncturelle, l\u2019indice PMI \u00e9tant pass\u00e9 de 56,4 \u00e0 53,9 en l\u2019espace de trois mois, mais l\u2019activit\u00e9 reste n\u00e9anmoins en territoire expansionniste. Si la production et l\u2019emploi continuent de progresser, le signal est en revanche n\u00e9gatif du c\u00f4t\u00e9 des carnets de commande (graphique 1), puisque ce sous-indice pointe lui en-dessous du seuil de croissance, pour la premi\u00e8re fois depuis juillet 2020 (mais il est remont\u00e9 proche du niveau de 50 en d\u00e9cembre). Alors que l\u2019on constate effectivement un affaiblissement de la demande et une baisse des entr\u00e9es de commandes, celles-ci restent malgr\u00e9 tout au-dessus des moyennes historiques et, pour l\u2019heure, font davantage penser \u00e0 une normalisation de l\u2019activit\u00e9, apr\u00e8s une situation exceptionnelle h\u00e9rit\u00e9e du Covid, qu\u2019\u00e0 un effondrement de la demande.<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"font-size: 20px;\">&nbsp;<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter\" src=\"https:\/\/www.allnews.ch\/ckfinder\/userfiles\/images\/20230106_Bruellan_Graph_01.JPG\" width=\"903\" height=\"543\"><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li>Une inflation mesur\u00e9e: la Suisse a connu un pic d\u2019inflation au cours du mois d\u2019ao\u00fbt dernier. Depuis, celle-ci a l\u00e9g\u00e8rement fl\u00e9chi pour se situer, en croissance annuelle, \u00e0 +3%. On l\u2019a d\u00e9j\u00e0 dit et on le r\u00e9p\u00e8te, ce niveau reste faible en comparaison internationale, et ce gr\u00e2ce \u00e0 la force du franc suisse qui a permis de freiner l\u2019augmentation du prix des produits import\u00e9s. La Banque nationale suisse (BNS) veille d\u2019ailleurs au grain et est intervenue \u00e0 plusieurs reprises ces derni\u00e8res semaines en vendant des devises, moins par souci de diminuer son bilan que d\u2019\u00e9viter tout mouvement de d\u00e9pr\u00e9ciation du franc suisse. Si le rench\u00e9rissement est rest\u00e9 relativement mesur\u00e9, c\u2019est \u00e9galement parce que les prix de certains biens et services sont r\u00e9glement\u00e9s par l\u2019Etat et ne se refl\u00e8tent pas encore dans le niveau d\u2019inflation. C\u2019est le cas du prix de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 pour les particuliers par exemple, qui sera adapt\u00e9 en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e 2023. Cette hausse (d\u2019environ 30%) devrait avoir un impact de +0,5% et pourrait tr\u00e8s provisoirement faire monter l\u2019Indice des Prix \u00e0 la Consommation (IPC), si le recul des prix de certaines autres composantes du panier du consommateur ne parvient pas \u00e0 compenser ce rench\u00e9rissement. Potentiellement plus inqui\u00e9tant serait une \u00e9ventuelle augmentation des loyers, puisque le logement compte pour 20% dans le calcul de l\u2019lPC. Jusqu\u2019ici, et malgr\u00e9 une remont\u00e9e des taux, cela n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 vraiment le cas, la hausse des loyers n\u2019ayant \u00e9t\u00e9 que de 1,5% depuis un an. On peut raisonnablement penser que ces derniers ne prendront pas l\u2019ascenseur l\u2019an prochain non plus, puisque le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de r\u00e9f\u00e9rence applicable aux contrats de bail (bas\u00e9 sur le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat moyen pond\u00e9r\u00e9 de toutes les cr\u00e9ances hypoth\u00e9caires en cours) n\u2019a pas boug\u00e9 en d\u00e9cembre et l\u2019Office F\u00e9d\u00e9ral du Logement a d\u00e9j\u00e0 annonc\u00e9 qu\u2019il \u00e9tait tr\u00e8s peu probable que celui-ci augmente lors de sa prochaine fixation en mars. L\u2019inflation devrait donc poursuivre sa d\u00e9crue et se rapprocher du haut de la fourchette cible de la BNS (2%) en milieu d\u2019ann\u00e9e 2023. Cette inflation contenue permettrait ainsi \u00e0 la BNS de terminer son tour de vis au niveau des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat probablement d\u00e9j\u00e0 en mars prochain.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li>Une consommation priv\u00e9e qui devrait soutenir l\u2019\u00e9conomie: si au cours des deux derniers trimestres, le produit int\u00e9rieur brut (PIB) suisse a \u00e9t\u00e9 en partie soutenu par la consommation int\u00e9rieure, il devrait en \u00eatre de m\u00eame pour les mois \u00e0 venir. Plusieurs \u00e9l\u00e9ments nous permettent en effet de ne pas croire \u00e0 un effondrement de celle-ci. Bien que l\u2019on attende une l\u00e9g\u00e8re hausse du ch\u00f4mage l\u2019an prochain, le march\u00e9 de l\u2019emploi reste extr\u00eamement dynamique. En effet, les entreprises qui continuent d\u2019engager sont cinq fois plus nombreuses que celles qui r\u00e9duisent leurs effectifs. Lors d\u2019une r\u00e9cente \u00e9tude r\u00e9alis\u00e9e par economiesuisse (graphique 2) aupr\u00e8s de presque 200 entreprises repr\u00e9sentant toutes les branches \u00e9conomiques, 27% d\u2019entre elles pla\u00e7aient le manque d\u2019effectifs au centre de leurs pr\u00e9occupations. La p\u00e9nurie de main d\u2019\u0153uvre qualifi\u00e9e est d\u2019ailleurs \u00e0 un sommet historique en Suisse, ce qui favorise l\u2019immigration de travailleurs \u00e9trangers et permet ainsi de soutenir la consommation priv\u00e9e. La seule ombre au tableau pourrait \u00eatre une trop forte hausse des loyers, ce que nous avons \u00e9cart\u00e9e au point pr\u00e9c\u00e9dent, ou des charges hypoth\u00e9caires en 2023. S\u2019agissant de ce dernier point, contrairement \u00e0 ce que la remont\u00e9e r\u00e9cente des taux laisserait penser, le taux moyen de la charge hypoth\u00e9caire n\u2019a pas v\u00e9ritablement boug\u00e9, se situant toujours \u00e0 environ 1,2%. De plus, cette charge para\u00eet tr\u00e8s facilement absorbable par les propri\u00e9taires suisses dans la mesure o\u00f9 elle repr\u00e9sente 2,2% du revenu des m\u00e9nages, ce qui reste tr\u00e8s faible en comparaison internationale. Attention toutefois \u00e0 ce que les taux longs ne grimpent pas trop fortement puisqu\u2019environ 45% des hypoth\u00e8ques en Suisse devront \u00eatre renouvel\u00e9es dans les prochaines ann\u00e9es (1-5 ans).<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter\" src=\"https:\/\/www.allnews.ch\/ckfinder\/userfiles\/images\/20230106_Bruellan_Graph_02.JPG\" width=\"911\" height=\"515\"><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Des entreprises sp\u00e9cialis\u00e9es et peu endett\u00e9es: une des forces de l\u2019\u00e9conomie suisse tient au positionnement et \u00e0 la comp\u00e9titivit\u00e9 de ses entreprises. Ces derni\u00e8res se situent en effet tr\u00e8s majoritairement dans des secteurs de niche et sont moins actives sur des march\u00e9s de masse plus sensibles aux prix. La forte sp\u00e9cialisation de la Suisse dans des branches industrielles moins cycliques, comme la pharma ou les dispositifs m\u00e9dicaux, lui permet aussi de subir moins fortement les soubresauts conjoncturels que ses voisins.&nbsp; De plus, la plus grande efficience \u00e9nerg\u00e9tique des entreprises helv\u00e8tes est \u00e9galement un atout dans un environnement de forte volatilit\u00e9 des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie. A cela, on peut encore ajouter que, les soci\u00e9t\u00e9s suisses \u00e9tant tr\u00e8s peu endett\u00e9es, le rench\u00e9rissement du cr\u00e9dit a moins d\u2019impact sur leur r\u00e9sultat. En effet, le ratio m\u00e9dian des dettes nettes sur b\u00e9n\u00e9fice avant int\u00e9r\u00eats, imp\u00f4ts, d\u00e9pr\u00e9ciation et amortissement des quelques 220 soci\u00e9t\u00e9s du SPI est de 0,3x, alors qu\u2019il est de 1,3x en Europe et de 1,8x aux USA. Il est aussi int\u00e9ressant de noter que lors des r\u00e9cessions pass\u00e9es, les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises suisses se sont av\u00e9r\u00e9s bien plus r\u00e9silients que ceux des soci\u00e9t\u00e9s europ\u00e9ennes (baisse de 10% en moyenne (voir graphique 3) contre 20% pour l\u2019Europe). Autant d\u2019arguments qui plaident en faveur des actions suisses\u2026<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter\" src=\"https:\/\/www.allnews.ch\/ckfinder\/userfiles\/images\/20230106_Bruellan_Graph_03.JPG\" width=\"902\" height=\"395\"><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Anick Baud, Senior Fund Manager<\/p>\n<p style=\"font-size: 20px; text-align: center;\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>S\u2019il ne fait d\u00e9sormais plus aucun doute qu\u2019une partie des pays europ\u00e9ens conna\u00eetront une contraction de leur richesse, la Suisse devrait malgr\u00e9 tout pouvoir y \u00e9chapper. Voici quelques raisons qui &#8230; <\/p>\n<div class=\"read-more-link-box\"><a class=\"read-more-link\" href=\"https:\/\/www.bruellan.ch\/de\/recession-ou-pas-en-suisse\/\">Weiterlesen<\/a><\/div>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":149955,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[39],"class_list":["post-121685","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-actualites","tag-bruellan-fr"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.7 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>R\u00e9cession ou pas r\u00e9cession en Suisse, telle est la question - Bruellan<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.bruellan.ch\/recession-ou-pas-en-suisse\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"R\u00e9cession ou pas r\u00e9cession en Suisse, telle est la question - Bruellan\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"S\u2019il ne fait d\u00e9sormais plus aucun doute qu\u2019une partie des pays europ\u00e9ens conna\u00eetront une contraction de leur richesse, la Suisse devrait malgr\u00e9 tout pouvoir y \u00e9chapper. 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